Befektetés

10 kérdés John Mauldinnak: 1. rész

Ismered John Mauldint? Heti e-levelének több mint 1 millió olvasója, Gondolatok a frontvonalról, ' tedd. És köszönhetően a múlt havi Fool Awards 2007 versenyen elért második helyének, ahol egy bajusznyira felzaklatta Warren Buffettet az „év befektetője” címért folyó versenyben, bolondok tízezrei ismerik John Mauldint is.

A bolond közreműködőnek, Rich Smithnek lehetősége volt beszélni a Millennium Wave Advisors elnökével. Hallgassuk meg, ahogy John poétikusan beszél a dollárleértékelésről, a másodlagos jelzálogpiaci válságról, a 2008-as elnökválasztási versenyről és még sok mindenről.

s&p 10 éves hozam

Gazdag Smith : John, amikor utoljára beszéltünk, 2006 nyarán figyelmeztetett minket, hogy 2007-ben recesszióra számítsunk. A 2008-as „Gondolatok a frontvonalról” előrejelzésében azt mondta, hogy a recesszió megérkezett. És nem csak te vagy. Morgan Stanley (NYSE: MS) és Merrill Lynch (NYSE: MER) mindketten egyetértenek, és Goldman Sachs (NYSE: GS) azt jósolja, hogy idén látni fogunk egyet. Örülsz, hogy bebizonyosodott, hogy igazad van?





John Mauldin: A „boldog” szó nem egészen az, amit használnék. De nincs kétségem afelől, hogy recesszióban vagyunk. Épp a minap hallottad AT&T (NYSE: T) figyelmeztet, hogy ügyfelei késve fizetik a telefonszámláikat. Telefonszámlák! Ez alapvető szolgáltatás, és a fogyasztók csökkentik ezt? Ez nem csak a diszkrecionális kiadások lassulása. Ez azt jelenti, hogy az emberek csökkentik a napi kiadásaikat. Szóval igen, azt mondanám, hogy most recesszióban vagyunk.

Ennek ellenére a recesszió szükséges, elkerülhetetlen mechanizmus. Alan Greenspanre visszaemlékezve, ezek racionális válaszok az irracionális tombolásra.



Alapvetően nekünk itt, az Egyesült Államokban át kell strukturálnunk a megtakarítási ciklust. Nem az olaj miatt van kereskedelmi hiányunk. Nem Kína játszik a valutájával. Még csak nem is erős dollár – aligha! Azért van kereskedelmi hiányunk, mert az amerikaiak egyszerűen nem spórolnak eleget. A megoldás túlzott leegyszerűsítésének kockázatával, ha többet spórolnánk, és kevesebbet vásárolnánk, akkor megszűnne a kereskedelmi hiány.

Ideális esetben a recesszió lökést ad ebbe az irányba. És fontos észben tartani, hogy egy jelentős politikai tévedéstől eltekintve a recesszió nem lesz a gazdaság állandó jellemzője. A lakás- és hitelbuborékokat ugyan nem tudjuk egy negyedév alatt kijavítani, de megoldjuk. Nem hiszem, hogy egy évnél tovább tart a recesszió.

Kovács: A múltban Ön nagymértékben támaszkodott a „hozamgörbére”, mint a recesszió előrejelzőjére. Van valami előrejelző értéke a recesszióból való kilábalással kapcsolatban?



Mauldin: Nem. A fordított hozamgörbe előre jelezheti a recessziót, de nem láttam olyan kutatást, amely szerint a hozamgörbének bármiféle prediktív értéke lenne a recesszióból való kilábalással kapcsolatban .

Politikai töprengések
Kovács: Ön azt mondja, hogy a politikai félrelépések ronthatják a recessziót. Milyen félrelépések?

Mauldin: Bármennyi hibát elkövethetünk. Sajnos több elnökjelöltünk szándékában áll beépíteni őket kampányaikba. Demokrata oldalon a Bush-féle adócsökkentések visszavonásának gondolata a recesszió kellős közepén őrültség, merő őrültség. Úgy értem, adjunk hozzá 1,9 billió dolláros adóemelést az ingatlanválsághoz, a másodlagos jelzáloghitelek összeomlásához és a rekordmagas olajárakhoz? Az olaj magas ára már most is jelentős adóként hat a fogyasztókra, és az adóemelés ilyenkor még egy-két évvel késleltetné a gazdaság fellendülését.

A republikánus oldalról biztatott, hogy McCaint jól teljesít, de nem vagyok Huckabee-rajongó. A férfi gazdasági katasztrófa, és teljesen megválaszthatatlan – az egyetlen ember, akit Obama meg tudott győzni. Én sem vagyok a tisztességes adózás híve. Az emberek elkerülnék. Elméletileg szép, de a gyakorlatiassága rossz. Nagy híve vagyok az egykulcsos adónak. Követnünk kell az összes volt kommunista ország példáját, amelyek gyorsan bevezetik az egykulcsos adót.

Arany poloskák, vigyázat!
Kovács: Tehát itt az ideje aranyat vásárolni, és irány a hegyek? Úgy tűnik, az aranypoloskák itt meglehetősen előrelátóak voltak.

Mauldin: Hát persze, de emlékezned kell arra, hogy minden évben ugyanazt mondják. Az aranyembereknek igazuk volt az elmúlt négy évben, de tévedtek az előző 16 évben. Ahogy én nézem, az arany egyfajta valuta. A dollár jelenleg gyenge, így a gyenge dollárhoz képest az arany emelkedik. Hosszú távon szerintem eléri az 1000 dollárt, de nem tudom megmondani, hogy mikor.

Kovács: Mi a helyzet a többi valutával?

Mauldin: Készítettem néhány jóslatot a fiat valutákkal kapcsolatban is. Nem volt például olyan régen, amikor fent voltam Kanadában, és azt mondtam az embereknek, hogy a béna paritást ér el a dollárral. Néhány évvel ezelőtt ezt mondanám, és az emberek egyszerűen nem hitték el. A kanadaiak csak vihognának – de most senki sem kuncog. Szeretik az extra vásárlóerőt, de ez nagyon rontja az exportjukat. Hasonlóan az euróval. Azt mondtam, hogy akkor eléri az 1,50 dollárt, amikor 0,88 dollár volt, és az emberek azt hitték, hogy őrült vagyok – de én 1,50 dollárhoz közelítettem.

Ami a dollárt illeti, úgy gondolom, hogy valamikor ebben az évben meg fogjuk találni a hosszú távú mélypontot, és nem lennék meglepve, ha 2008-ban a dollár 10%-ot erősödne az euróval szemben. Valamikor a következő évtizedben az euró lesz vissza a dollárral való paritásba.

A beteg ember van Európa
Mauldin: Végső soron az az ok, hogy Európa gazdaságilag egyszerűen gyengébb, mint az Egyesült Államok, az euró pedig hibás valuta. Mit értek ezen? Valójában két Európa létezik: az, amelyet Donald Rumsfeld „régi Európának” nevezett – Franciaország, Németország, Olaszország és így tovább, és „Új Európa”, Kelet-Európa. A keleti országokat tekintem, és általában a feltörekvő piacokat illetően, de inkább a nyugaton.

Ennek az az oka, hogy Európa szörnyű kötelezettségeket vállalt nyugdíjaira, szociális programjaira stb. Már most is magas adójuk van. Radikálisan át kell alakítaniuk a költségvetésüket, hogy kifizessék ezeket a dolgokat, vagy csökkentsék kötelezettségeiket. Ha megpróbálnak fizetni érte, akkor a kiadások elszívása és a növekedésellenes adók óriási nyomást fognak gyakorolni az európai növekedésre. Ez viszont nyomást gyakorol az euróra.

mennyi rokkantbiztosításra van szükségem

Kovács: Térj vissza egy pillanatra. Ön azt mondja, hogy „a feltörekvő piacok általában”. Mit szeretsz még Kelet-Európán kívül?

A mi göröngyös világunk
Mauldin: Tényleg, mindent. A következő 10 évben olcsó, mindenütt elérhető, gyors szélessávú internet-kapacitást fog látni a világ minden nagyobb városában. Amikor azt mondom, hogy „gyors”, 50-100 megabit/másodpercről beszélek. Ez megváltoztatja az üzleti élet és a vállalkozói szellem természetét, és lehetőséget ad ezeknek a srácoknak, hogy részt vegyenek a világgazdaságban és versenyezzenek a határokon átnyúlóan.

Kovács: Szóval te 'lapos a világ' srác vagy?

Mauldin: Nos, a világ valójában még mindig elég göröngyös – de arra készül, hogy eltalálja egy kalapács. Az ' vezeték nélküli háló A technológiák, amelyekről beszélek, gyors, vezeték nélküli szélessávú hozzáférést biztosítanak az üvegszálas otthoni üzemeltetés költségeinek körülbelül 2%-áért. És a változás gyorsan jön. Kétszer olyan gyorsan fognak megjelenni, mint a mobiltelefonok.

Ez egy teljesen bomlasztó esemény lesz a vállalati világban, és kiszorítja az olyan cégeket, mint az AT&T, mert a sebesség radikálisan jobb lesz. Képes leszel rá filmet nézni Netflix (Nasdaq: NFLX) egyetlen gombnyomással.

Kovács: Beszéljünk egy kicsit a dollár leértékeléséről. Ha a dollárok ma kevesebbet érnek, mint tegnap, akkor magától értetődően több kell belőlük egy olyan áru megvásárlásához, mint az olaj. Engem az zavart, hogy miért tapasztaljuk az ingatlanárak zuhanását, amikor ez, akárcsak az olaj, komoly eszköz. Miért nem emelkednek az ingatlanárak a dollár zuhanásával?

Mauldin: A különbség a kereslet és a kínálat függvénye. Két okból drágul az olaj. Egy, ahogy mondod, a dollár értéke esik. De az olaj árát alátámasztó növekvő kereslet is. Ha olajfeleslegünk lenne a világon, a hordónkénti ár valószínűleg 60 vagy 70 dollárra csökkenne. Az a tény, hogy a kínálat és a kereslet nagyjából kiegyensúlyozott, a dollár leértékelésével kombinálva 100 dollár olajat tesz ki.

A lakhatás egy kicsit más. Ne feledje, hogy az 1996-tól 2006-ig tartó fellendülés idején 2 millió lakást építettünk a hosszú távú keresletet meghaladó mértékben, így a kereslet és a kínálat nincs egyensúlyban. Lényegében lakhatási túlterheltségünk van, amely a dollár gyengülése ellenére is lenyomja az árakat.

Ez egyébként annak az ötletnek az őrültségéről beszél, hogy megpróbálják kiutasítani az illegális idegeneket Amerikából. Felejtsd el egy pillanatra az összes többi szempontot. 12 millió bevándorló visszaküldése további 3-4 millió lakással gyarapítaná a lakáskínálatot.

Lakáshibast akar látni? Próbáld megháromszorozni a piacon lévő többletházak számát. Ha ezt tesszük, akkor azt, aminek átmeneti recessziónak kellett volna lennie, végletes depresszióvá változtatjuk...

Olvassa el Rich John Mauldinnal készített interjújának 2. részét!



^