Befektetés

Interjú David S. Rose Angel Investorral és vállalkozóval

Csatlakozzon a The Motley Fool's Brendan Byrnes-hez, és beszélgessen David S. Rose-zal, sorozatvállalkozóval, szuperangyal-befektetővel és a könyv szerzőjével. Angyal befektetés : A Gust útmutató a pénzkeresethez és az induló vállalkozásokba való befektetéshez . An Inc. 500 Rose vezérigazgató a Gust alapítója és vezérigazgatója – egy olyan globális platform, amely lehetővé teszi a vállalkozók számára, hogy a befektetési kapcsolat minden területén együttműködjenek a befektetőkkel –, valamint a vezető angyal befektetési csoport, a New York Angels alapítója és emeritusa.

Ebben az interjúban Rose leül a The Motley Fool-al, hogy megvitassák az angyali befektetés alapjait, hogy mitől olyan kockázatos, és milyen kifizetődő lehet, ha helyesen hajtják végre. Azt is elmagyarázza, mit jelent ez a start-up szemszögéből, és milyen angyal befektetőket kell keresnie egy vállalkozónak.

Brendan Byrnes: Hé, emberek, Brendan Byrnes vagyok, és ma David S. Rose csatlakozik hozzám. David sok kalapot visel. Sorozatvállalkozó, vezérigazgatója és alapítója Íz . Ő az új könyv szerzője is, Angyali befektetés: A Gust útmutató a pénzkeresethez és az induló vállalkozásokba való befektetéshez . Köszönjük, hogy ma leültetek közénk. Nagyon jó veled tölteni egy kis időt.





David S. Rose: Örömömre.

Byrnes: Azon tűnődtem, hogy kezdhetné-e először azzal, hogy mi is az angyali befektetés, és milyen befektetők lehetnek angyalbefektetők? Tudom, hogy valószínűleg azt ajánlja, hogy akkreditált befektetők legyenek, igaz?



Rózsa: Ez nem az ajánlás kérdése; a törvény szerint kell!

Az angyalbefektetők olyan emberek, akik korai szakaszban lévő vállalatokat finanszíroznak. Az angyalbefektetők és a kockázati tőkések vagy bankok közötti különbség nagyon fontos. A bankok pénzt kölcsönöznek, és azt vissza akarják kapni, miután – egy év múlva – bérleti díjjal vagy a pénz kamataival együtt adják.

A kockázati tőkések professzionális pénzkezelők, akik nagy összegű pénzt gyűjtenek össze olyan intézményektől, mint a biztosítótársaságok vagy nyugdíjalapok és hasonlók, és azt cégekbe fektetik be, hogy nagy hozamot érjenek el.



filléres részvényeket vásárolni a robinhoodon

De az angyalbefektetők egyéni emberek, akik a saját zsebükből vesznek ki pénzt és tesznek bele ezekbe az induló cégekbe, gyakran korábban és kisebb összegben, mint a kockázati tőkések. A bankokkal ellentétben azonban nem csak a kamatokkal együtt akarják visszakapni a pénzüket. Szeretnének egy darabot a cég növekedési potenciáljából.

Az angyalok egyéni emberek, akik saját pénzüket fektetik be korai szakaszban lévő vállalatokba, amikor az nagyon-nagyon kockázatos, és nagyon nagy hozamot keresnek.

Byrnes: Azt mondod, hogy ez nagyon kockázatos. Mi a normális ütőátlag az angyalbefektetők számára?

Rózsa: Ha megnézed a jó cégeket, és igazán tisztességes munkát végzel, hogy megszabadulj azoktól a cégektől, amelyekbe nem kellene befektetni, és csak a legjobbakba fektetsz be, akkor ezek fele megbukik – szó szerint a fele. - szóval ez egy nagyon kockázatos üzlet, és ez a könyv is erről szól. A könyv arról szól, hogyan legyünk hivatásos angyalok.

Itt a különbség, ellentétben azzal az alkalmi angyallal, aki azt mondja: 'Ó, ez egy klassz cég, és csak kidobok rá pénzt', ha hosszú távon csinálod, azzal a céllal, hogy legalább 20, 30 vagy több cég legyen benne. a portfóliód, igen, a fele megbukik.

De ezt te is tudod, mert bármennyire jól választod ki őket, milyen jó a vállalkozó, milyen jó a piac, történnek dolgok, és a fele megbukik. De a fele, amelyik nem bukik el, lehet, hogy visszakapja a pénzét egy párért. Lehet, hogy tisztességes nyereséget érhet el – a pénzének kétszer-háromszorosát – másik kettővel, de ebből a 10-ből egy remélhetőleg 20, 30, 40-szeresét fogja visszaadni, és a nap végén az egész portfólió munka.

Byrnes: Ha 20-30 cégre van szükségük, ahogy Ön ajánlja, hogyan találja meg ezeket a cégeket, ha Ön angyalbefektető? Van valami jó módszer a hálózatépítésre és a keresésre? Mi a legjobb módja ennek?

Rózsa: Régen ez szinte lehetetlen volt, mert olyan volt, mintha egy vállalkozó és egy befektető rohangálna egy sötét futballpályán az éjszaka közepén, napszemüvegben, és azt mondaná: „Helló? Helló? Van itt valaki?'

Mára a világ sok okból megváltozott. Először is sokkal olcsóbb céget alapítani, így sokkal több van belőlük. Másodszor, sokkal több helyszín van, az akcelerátor demónapoktól kezdve a pitch versenyekig és egyebekig, ahol el lehet menni és megnézni a cégeket.

Harmadszor, a SEC tavaly megváltoztatta a szabályait a Jobs Act miatt, így most a cégek megtehetik az úgynevezett „általános kérést”, ami azt jelenti, hogy azt mondhatják: „Hé, pénzt gyűjtök”. Tavaly szeptember 13-ig egy pénzt gyűjtő cég senkinek sem mondhatta el, hogy pénzt gyűjt, ami nagyon nehéz volt megtalálni őket. De most megtehetik.

Manapság egyre több angyal befektetési csoport van, mint például a New York Angels, amelyet itt alapítottam a városban, és amelyre minden évben szó szerint több ezer finanszírozási kérelem érkezik.

Aztán persze vannak olyan online platformok, mint például a Gust, amely több százezer céggel rendelkezik, mivel a cégek ezt használják befektetői kapcsolataik menedzselésére és befektetők keresésére – tehát ha Ön befektető, akkor találkozhat egy olyan dologgal, mint a Gust, és megláthatja. szó szerint több százezer cég.

Byrnes: Miért kell egy akkreditált befektető angyal befektetőnek lenni, és nem csak egy kockázatitőke-alapba fektetni?

Rózsa: Nos, az akkreditált befektető olyan valaki – a mi közönségünk számára –, akinek több mint 200 000 dollár bevétele van, vagy évi 1 millió dollár feletti vagyona, nem számítva az elsődleges lakóhelyét. Nem szabad minden befektetésüket angyali befektetésre fordítaniuk! Nagyon kockázatos, nagyon magas kockázatú, de nagyon nagy jutalom, ha jól csinálod.

Ezért a legtöbb, a területen jártas ember azt javasolja, hogy portfóliójának legfeljebb 10%-át fordítsa az angyali befektetésekre. De ez egy tisztességes része az alternatív eszközosztálynak, így lehet, hogy a legtöbb dolga részvényekbe és kötvényekbe kerül, a kockázati profiljától függően, de ha van egy kicsit itt ebben az angyalvilágban, akkor a szilárd angyal hozama a portfólió, idővel helyesen elkészítve, éves szinten meghaladhatja a 25%-ot.

Most 25%-os IRR, szemben a bank 1%-ával, vagy 5%-kal a piacról, vagy 10%-kal, esetleg egy fedezeti alaptól... 25%, akár a portfóliója 10%-ára, a portfóliója többi részét teszi ki. elég jó dolog.

Byrnes: Teljesen. Említetted, hogy „helyesen csinálod”, 25%-ot kaptál. Hogyan csinálod jól? Ön szerint az angyalbefektetőknek ragaszkodniuk kellene szakterületükhöz? Lehet, hogy ha a technológia területén dolgoztak, akkor leginkább az induló technológiai vállalkozásokra kell összpontosítaniuk? Ön szerint hogyan csinálják ezt megfelelően, hogy elérjék azt a 25%-os hozamot?

Rózsa: Valójában ezért írtam a könyvet! Az egész könyv arról szól, hogyan kell ezt profin csinálni, és tényleg az elejétől a végéig. Az egyik, hogy olyan dolgokat csinál, mint a befektetés, amit ismer. Nem fektetek be például biotechnológiai lehetőségekbe, mert semmit sem tudok a biotechnológiáról.

A múlt héten segítettem kiképezni az embereket az Amerikai Divattervezők Tanácsának gyorsítójában. Van néhány csodálatos induló divatcsapatuk, és bár nagyon hasznos lehetek a prezentáció elkészítésében és az üzlet felépítésében, amikor ezeket a divatajánlatokat néztem, fogalmam sem volt. . Idiótának kell lenned ahhoz, hogy befektessek egy divatüzletbe, mert semmit sem tudok a divatról!

Másrészt sokat tudok a technológiáról, szóval ez az a terület, ahol befektetek. Tehát igen, fektessen be egy olyan területre, amelyet ismer. De ennél is több, ne ragadjon meg minden szép fényes, fényes dolog, amit látsz. Végezzen kellő gondosságot, és ismerje meg a vállalat pénzügyi helyzetét.

történt ma a tőzsdekrach

Sok vállalatnak kell bejönnie, ezért ki kell alakítanunk azt, amit a tölcsér tetejének nevezünk – mindazokat a cégeket, amelyekhez hozzáférhet ismerősein, kapcsolatain, portfóliójában lévő embereken keresztül. , demónapokra és pitch versenyekre járni -- és akkor elég könyörtelennek kell lenned a levágásukkal.

Az angyalok általában az általuk látott cégek két-három százalékába fektetnek be, tehát ez a 40 vállalatból egy. Nagyon keménynek kell lenned. Ezután, miután kiválasztotta a befektetni kívánt céget, meg kell győződnie arról, hogy az értékelés helyes-e, mert ha 20-30-szor akar... 20-30-szor egy 10 millió dolláros értékelésen, az 200 vagy 300 millió dollár. ; 20-30-szor 1 millió dolláros értékelésnél 20 vagy 30 millió dollár, ami kilépésként sokkal elérhetőbb.

Tehát helyesen kell felépíteni és értékelnie kell, majd meg kell próbálnia hozzáadni a vállalat értékét, és segítőkésznek kell lennie.

Byrnes: Hogyan értékeli ezt a jogot? Úgy tűnik számomra, hogy ez itt nem egzakt tudomány, ahol sok ilyen cég nem keres pénzt, ezért különböző módszereket kell megvizsgálni az értékelésükre.

Mint egy WhatsApp például -- nem sok pénzt keresnek, de óriási a felhasználók száma és a felhasználók növekedése, stb. Csak ilyen mérőszámokat kell nézni, vagy inkább az ötlet, az alapítók...?

Rózsa: Úgy hívjuk, hogy 'a zsokéra fogadunk, nem a lóra'. Mindig az alapítóra tippel – ez az első és legfontosabb dolog.

Byrnes: Az alapító fontosabb, mint az ötlet.

Rózsa: Az alapító fontosabb, mint az ötlet, igen. Mivel az ötletek valóban megsokszorozzák a megvalósítást, és az, hogy az alapító hogyan hajtja végre ezt az ötletet, nagyon fontos, ezért szinte mindig egy világszínvonalú alapítót választunk mérsékelt üzleti tervvel, nem egy nagyszerű üzleti tervvel, de olyan alapítóval, aki nem tudja végrehajtani.

De ha érdekelni fog az angyalbefektetés, akkor be kell látnia, hogy ez nem tipikus piaci befektetés, tehát a mutatók nem érvényesek abban az értelemben, ahogyan azt az emberek gondolják. Nem lehet elemezni a múltbeli teljesítményt, nem lehet végignézni az évre vonatkozó összes útmutatást, és azt mondani: „Itt mennek a dolgok”.

Ez valóban a művészet és a tudomány, a tapasztalat és a piac kombinációja. Ezt nézi, és megpróbálja átérezni: 'Ez a cég egy nagy és növekvő piacon van?' Egy jó piac minden hajót felemel.

Megvan-e ennek a cégnek, ami kell a vezetőség és a vállalkozó szempontjából? Van értelme az üzleti modellnek? Méretezhető, hogy kicsiben kezdje, majd nagyobb legyen? Mindezeket a dolgokat együtt veszed figyelembe.

Körülbelül fél tucat különböző módszer létezik a cégek értékelésére, ezeket a könyvben át is térek. Van a kockázati tőke módszere, van a Dave Berkus módszer, vannak olyan módszerek, amelyek során végigmegyünk a vállalat vezetői csapatának és a szellemitulajdon-védelemnek, és így tovább, és így tovább, majd összehasonlítjuk az iparággal.

Ez nem önmagában mérőszám, hanem egy általános értékelési heurisztika.

Byrnes: Fordítsuk meg ezt, és nézzük meg az induló szemszögéből. Miért akarna egy induló vállalkozás befektetni egy angyalbefektetőbe? Keressenek valakit, aki jártas ezen a területen? Keressenek valakit, aki támogatni fog, több forrást kell szerezniük nekik? Mit kell keresniük?

Rózsa: Az első kérdés, hogy miért keresnek angyalbefektetőt, az, hogy honnan szerzik máshol a pénzt? A lényeg az, hogy a bankok nem adnak kölcsön induló vállalkozásoknak, pont.

A kockázati tőkealapok pedig általában nem fektetnek be pénzt induló vállalkozásokba. A későbbi szakaszban fektetnek be. Az emberek azt hiszik, hogy a kockázatitőke-társaságok finanszírozzák ezeket az induló cégeket, de valójában ezt látja a Szilícium-völgyben a televízióban, és olvassa el a blogokban.

A valós világban a kockázatitőke-társaságok évente 20 milliárd dollárt fektetnek be, de ez szinte teljes egészében a későbbi fázisú vállalatokba. A 700 000 induló vállalkozás közül évente csak körülbelül 1000 vállalkozásba fektet be a kockázatitőke.

Ezzel szemben az angyalok évente mintegy 50 000 cégbe fektetnek be. Tehát, ha korai szakaszban induló finanszírozást keres, az első készpénzt Öntől, mint alapítótól kapja – mert ha nem helyezi be saját készpénzét, senki más nem fog befektetni.

Ezután általában a következő pénz a barátaitól és a családjától származik. Nem muszáj, de ez általában onnan jön, mert beléd fektetnek, mint emberbe, nem az üzletbe. Aztán a következő lépés, mivel nem a banktól és nem egy kockázatitőke-től fogod megkapni, az angyal befektetők – ezért menj egy angyalhoz.

Ami azt illeti, hogy kit keresel, okos pénzt akarsz keresni. Mindig veszem az okos pénzt a buta pénz helyett! Hülye pénz az, akinek nagy csekkfüzete van, és azt írja neked: „Ó, persze, mire van szükséged? Jövőre ezermilliárd dollárt fog keresni? Remek, itt van egy 100 000 dolláros csekk.

Bár könnyűnek tűnik, szórakoztatónak tűnik, és úgy tűnik, hogy magasabb értéket és kisebb hígulást kapsz, és így tovább, hosszú távon okos pénz – olyan emberek, akik ezt sikeresen megtették, és valóban hozzáadott értéket tudnak adni – - ez a járható út.

Byrnes: Meséljen egy kicsit többet Gustról, és arról, hogy ez hogyan működik, és hogyan keveredett bele.

Rózsa: Biztos. A Gust az a cég, amelyet néhány évvel ezelőtt alapítottam, hogy az egész korai szakaszban lévő finanszírozási ágazat infrastrukturális platformja legyen. A Gust az a platform, amely az Egyesült Államokban működő összes szervezett angyalbefektetési csoport 90%-át – és valószínűleg a világ összes angyalcsoportjának 70%-át – hatalmazza.

A vállalatok egyrészt a Gust segítségével hoznak létre egy befektetői kapcsolatokra vonatkozó weboldalt; befektetői kapcsolati platformjukon, ahol feltehetik bizalmas anyagaikat és megoszthatják azokat a befektetőkkel, akiknek át akarják adni. Feltehetnek néhány nyilvános információt, hogy az emberek megtalálhassák azokat – nem bizalmas információkat –, így felfedezhetők. Ezután a befektetőkkel való kommunikációra és együttműködésre használják. Ez a cég.

Másrészt a hozzám hasonló angyalbefektetők a Gust segítségével cégeket keresnek, majd együttműködnek a vállalkozóval, és együttműködnek másokkal egy angyalcsoportban, gyorsítókban vagy alapokban, hogy összehozzanak egy finanszírozási kört a vállalat számára.

Aztán idővel, mivel ez az infrastruktúra mögött, a kommunikációs együttműködési platform mindvégig a vállalatok és befektetőik számára.

Byrnes: David Einhorn nemrég azt mondta, hogy új technológiai buborék keletkezhet. Mint valaki, aki a technológiai területen tevékenykedik, mi a véleménye erről?

Rózsa: Szerintem nincs buborék. Ami még a 2000-es nagy kataklizmában történt, vagyis az internetről korábban senki sem hallott. Az internet hirtelen bejött, tele volt nagy ígéretekkel.

ugyanazon részvény eladása és visszavásárlása

Byrnes: Minden új.

Rózsa: Ami volt – minden új volt, és a dolgok kicsúsztak a kezükből. De ahogy a legutóbbi recesszióban láttuk, ami elég rossz recesszió volt, ennek semmi köze nem volt a technológiához. Alapvetően a technológiai világban a legutóbbi recesszió idején mindenki körülnézett, és azt mondta: „Hé, nem mi vagyunk azok. Jó formában vagyunk. Azok a lakhatási srácok, meg bármi.

Most már csak az a tény, hogy sok mindent látsz a blogszférában a WhatsApp és Instagram és SnapChat és így tovább, és így tovább; ezek tényleg nem reprezentatívak.

Az a jellemző, hogy a technológiát ma már mindenre alkalmazzák. Most a kötőjeles technológia, a divattechnika, a reklámtechnológia és az élelmiszer-tech világában vagyunk. Tehát azt látja, hogy az internetet és a gyorsan fejlődő technológiát minden más vállalkozásban alkalmazzák, és ez nem fog megszakadni. Ez fel fog gyorsulni, szóval nem, jelenleg nincs technológiai buborék.

Byrnes: Azt hiszem, sok hagyományos értékbefektető azt fogja mondani: „Nem tudjuk, hogyan kell értékelni ezeket a vállalatokat”, különösen a közelmúltbeli IPO-k. Az értékbecslésről korábban beszéltünk. Hogy nézed ezt?

Nyilvánvalóan ezek sokkal érettebb cégek, mivel tőzsdére kerülnek, de hogyan nézed ezt, ha valaki azt mondja: 'Nos, nincs bevételünk, amire ezt alapoznunk kell, nagyon kevés értékesítésünk van, amire ezt alapozzuk' -- ez hasonló probléma, mint ahogyan az angyal befektetésével nézed?

Rózsa: A nagyobb állami cégekre gondolsz? Nem, ez egy kicsit más, mert amikor induló vállalkozásról beszélünk, valójában nincs semmi – vagy nagyon kevés –. Mindannyian a comps-ra tippeltek.

Az angyalok általában elég korán jönnek be, amikor még mindig próbálnak termékpiacot találni. Szeretnénk, ha ezt a darabot elvégeznénk, mielőtt belépnénk, de gyakran még azelőtt befektetünk, így ők megváltoztatják az üzleti modelljüket.

A legtöbb esetben nem fogod látni, hogy egy nagy megavállalat az egész üzleti modelljét elforgatja. Most olyan cégek, mint amazon idővel a logisztikától és a keményfedeles könyvektől a digitális megrendelések fizikai kézbesítéséig, a digitális megrendelések digitális kézbesítéséig, a háttér webszolgáltatásokig és hasonlókig terjedhet. De ezek az üzlet növekedései.

A korai szakaszban a vállalkozások teljesen forognak, így ha egy vállalat eljut arra a szintre, ahol a befektetők és a piac ténylegesen nyilvános részvényekkel rendelkeznek, akkor ez egy másik történet.

Byrnes: Nem veszed észre, hogy ezeket a cégeket lehetetlen értékelni, ezeket a közelmúltbeli IPO-kat, amelyek nem sok pénzt hoznak?

Rózsa: Ezeket minden bizonnyal nehezebb értékelni, mint egy hagyományos vállalatot, ahol törvényes mérőszámokkal rendelkezik, és ezeket előre tudja vetíteni. De ismételten, ezeknél a korai szakaszban lévő vállalatoknál még mindig a növekedést nézi.

hogyan fektessek be a dogecoinba

Az emberek ma, akik vásárolnak a LinkedIns a világról, és a Facebookok nem annyira a napi teljesítményük miatt teszik ezt, mint inkább a jövőbeli növekedés ígéretét. Csak a jövőbeli növekedés ígéretét vásároljuk meg, ha a korai szakaszról van szó.

Byrnes: Úgy tűnik, a közelmúltban felpörögtek a vállalatok felvásárlásai, és független jogalanyokként való működés engedélyezése -- Facebook/WhatsApp, még vagy öt éve, Amazon/ Zappos , egy másik példa.

Szerinted ez jó dolog az induló vállalkozások számára, és szerinted ez több felvásárlásra ösztönöz, mert az alapító továbbra is irányíthat ott, és továbbra is saját emberei vannak, és önállóan működhet?

Rózsa: Valójában nem ez a legnagyobb meghatározója ennek a dolognak. Függetlenül attól, hogy saját céget vezet-e vagy sem, ez a nagyobb kérdés – sikeres lesz-e a cég, és növekedni fog-e?

Amit lát, az az, hogy amint egy cég nagyra nő... amikor Ön egy nyilvánosan jegyzett társaság, nagyon nehéz megváltoztatni az egész államot. Nem lehet úgy mozgatni, mint egy induló vállalkozás, ezért nagyon nehéz egy olyan vállalatnak, amelynél ez a sok technológia működik, folyamatosan ezeken a kétszámjegyű számokon növekedni, és új vállalkozásokba lépni.

Régebben a 20. században lehetett alkotni Bell Labs vagy Xerox PARC vagy valami ilyesmi, és sok okos ember azt mondja: 'Menj, találd ki a következő újat, bármi legyen is.' A világ túl gyorsan halad most; ezt nem teheted.

Ezért a vállalatoknak vagy ki kell találniuk, hogyan bővíthetik ki alapvető üzleti modelleiket, mint például az Amazon vagy alma , akik mindehhez a példaképei, különben egy cégnek meg kell vásárolnia ezt az innovációt. Ezért látja ezeket a felvásárlásokat.

Byrnes: Jelenleg nagyon sok befektető figyel bennünket, akik technológiai cégekbe befektetők, stb. Melyek azok a technológiai cégek, amelyeket csodál, és esetleg olyanok, amelyeknél szívesen vesznek fel induló vállalkozásokat, ha ezen a végén járnak a spektrum?

Rózsa: Ahogy mondtam, ha megnézzük azokat a vállalatokat, amelyek nem a legfrissebb cégek, hanem valódi platformokat építenek, ahol lehetővé teszik egy iparág növekedését, lehetővé teszik más vállalatok növekedését, és idővel jobbak lesznek. és annál jobb, minél többen használják őket...

Az olyan dolgok, mint az Amazon – amit Jeff Bezos tett, az igazán figyelemreméltó –, ez a poszter gyermeke annak, hogyan képzeli el, mi következik, és mi következik, és hogyan változtatja meg saját alaptevékenységét.

Az Amazonnak 15 évbe telt, hogy elérje a kemény fedeles könyvszállítások domináns szintjét, majd kiadták a Kindle-t, és mindössze négy évbe telt, hogy legyőzzék a papír- és keményborítós könyvszállítmányaikat digitális könyvekkel kombinálva, ami gyakorlatilag megölte ezt. üzleti. Most a webszolgáltatásokkal lehetővé teszik mások számára az online dolgok elvégzését.

Nézzük az Apple-t, amely idővel hardverről szoftverre vált át a szolgáltatások felé. Nézze meg a LinkedIn-t, amely egy olyan cég, amely egyre erősebb és erősebb, minél több ember köt hozzá.

Olyan vállalkozásokat keresek, amelyeknek hálózati hatásuk van és hosszú távú helyük van a gazdaságban.

Byrnes: David Rose, nagyon köszönöm az idejét. Ha egyáltalán érdekli az angyali befektetés, feltétlenül szerezzen be egy példányt ebből a könyvből. Köszönöm, hogy lejöttél.

Rózsa: Örömömre, köszönöm.

Byrnes: Köszönöm.



^