Befektetés

A milliárdos háborúba indul a SunEdison Inc.-vel

Részvényei SunEdison Inc (OTC:SUNEQ)Az elmúlt hat hónapban egy forgószelen mentek keresztül, és a részvények miatti turbulencia valószínűleg még korántsem ért véget. Tavaly nyáron a befektetők úgy gondolták, hogy ez lesz a következő nagy megújulóenergia-részvény, most pedig a befektetők (beleértve jómagam is) azon töprengenek, vajon a vállalat még tovább tud-e működni. A vita középpontjában egy milliárdos befektető áll, aki elsüllyesztheti a céget, mire elolvad a téli hó.

SUNE diagram

SUNE adatai YCharts





A milliárdos kész megölni SunEdisont
Ahhoz, hogy megértsük SunEdison mai problémáit, meg kell értened a SunEdison történetét. A cég egykoron úgy volt ismert MEMC elektronikus anyagok , a SunEdison megvásárlása előtt napelemekbe bekerült szilícium anyagok gyártója. 2013-ban a fedezeti alapok felügyelete alatt Altáj fővárosa Menedzsment , a cég SunEdisonra változtatta a nevét, és a megújuló energia projektek fejlesztésére kezdett összpontosítani. Kivált a félvezető üzletágból, és elindította a productioncos-t TerraForm Power (NASDAQ: TERP)és a TerraForm Global, akik központi szerepet játszottak ebben a stratégiában, mivel alacsony költségű hely volt a megújuló energiaforrások milliárdjainak letétbe helyezésére. A hatalmas veszteségek ellenére a piac szerette ezt a stratégiát, és a részvények 2015 közepéig szárnyaltak.

Kép: SunEdison.



A problémák tavaly nyáron merültek fel, amikor a SunEdison beleegyezett a vásárlásba Élő napelem és eladja a működési eszközök nagy részét a TerraForm Powernek. Az ügylet bejelentése után a TerraForm Power részvénye zuhant, ami azt jelenti, hogy ha új részvényeket bocsátanak ki a vásárlás megkönnyítésére, akkor azokat a Vivint eszközökből származó készpénzhozam feletti osztalékhozam mellett bocsátanák ki, és az egész modell elkezdett szétesni. A SunEdison szemszögéből az akvizíció befejezése még mindig megéri, ha az eszközöket a TerraForm Powerre rakhatja, de a resultco befektetői nem látták ugyanezt az előnyt.

A befektetők elkezdték megkérdőjelezni, hogy a nagy szél- és napenergia-projektek birtoklására épített, hosszú távú közüzemi adásvételi szerződésekkel rendelkező hozam miért vásárolna kockázatosabb lakossági napelemes eszközöket viszonylag alacsony befektetési megtérülés mellett (az eredeti felvásárlás 9,5%-os készpénzes hozamot írt elő, ami alacsonyabb, mint A TerraForm Power jelenlegi osztalékhozama 16,2%. A leghangosabb kritikus David Tepper, az Appaloosa Management munkatársa volt, aki körülbelül 10%-os részesedést szerzett a TerraForm Powerben, és válaszokat kezdett követelni arra, hogy egy független cég miért vásárolna lakossági napelemes eszközöket saját részvényei osztalékhozamánál alacsonyabb hozamért.

SunEdison egy szikla és egy kemény hely közé ragadt
Tepper legújabb lépése egy per, amelynek célja, hogy megakadályozza a TerraForm Power Vivint Solar eszközeinek felvásárlását. Siker esetén nem akadályozná meg a SunEdison Vivint Solar felvásárlását, de nagyon megnehezítheti a finanszírozást.



A SunEdisonnak az utóbbi időben eszközértékesítéshez és adósságcseréhez kellett folyamodnia, és ha a TerraForm Power nem vásárol működő eszközöket, a SunEdisonnak további 799 millió dollárt kell előteremtenie a tranzakció befejezéséhez. A SunEdison 1,12 milliárd dollár készpénzzel számolt 2016 első negyedévének végén, így az ügylet megtörténhet, de ez egy szakaszos lenne. Új finanszírozás nélkül az akvizíció hitelválságot okozhat, amire a SunEdisonnak nincs is szüksége, tekintve, hogy legutóbbi adósságfelvételekor változó kamatozású volt, 11%-os minimummal (a Vivint eszközök készpénzhozama felett).

A SunEdison mérlege már most is káosz, és a Vivint Solar megvásárlása a TerraForm Power segítsége nélkül csak rontana a helyzeten. Akár csődhöz is vezethet eszközértékesítés és/vagy új finanszírozás nélkül.

A bizalom elveszett
Miközben Tepper megpróbálja kihozni a TerraForm Powert a Vivint Solar-ügyletből, a SunEdison üzleti modelljének építészei menekülnek a cégtől. Január 14-én Perez Gundin vezérigazgató távozott a SunEdisontól, január 19-én pedig Steven Tesoriere, az Altai Capital Management ügyvezető igazgatója és a SunEdison jelenlegi üzleti modelljének egyik kulcsfontosságú tervezője lemondott az igazgatótanácsi tagságról. Ez azt követi, hogy több TerraForm Power igazgatósági tag is lemondott novemberben. Nehéz bízni egy olyan cégben, amelynek vezetői hajót ugranak.

Összefoglalva a SunEdison helyzetét; menekülnek a vezetők, nőnek az adósságköltségek, és egy milliárdos hedge fund-kezelő próbál blokkolni egy olyan tranzakciót, amely a Vivint Solar felvásárlását kezelhetővé tette volna.

Nem tudom, hol ér véget ez, de a mai nap egyik jele sem jó a SunEdison számára. Csodára lesz szükség ahhoz, hogy a cég kiszabaduljon múltbeli hibái alól, és most a cég bíróság elé áll, és a Wall Street egyik leghatalmasabb emberével küzd. Ez túl sok vörös zászló ahhoz, hogy figyelmen kívül hagyjam.



^