Befektetés

A Bika és Medve tokja a BJ's Wholesale Club Stock számára

Miután egy hónapig nyilvánosan kereskedtek, és a folyamat során közel 50%-ot nyert, BJ nagykereskedelmi klubja (NYSE:BJ)a legújabb fogyasztói és lakossági IPO a befektetők számára.

Ebben az epizódban Iparági fókusz: fogyasztási cikkek , Vincent Shen és a Motley Fool vezető munkatársa, Asit Sharma áttekinti a BJ-s pozíció fő előnyeit és hátrányait. A csapat bemutat egy kis kapitalizációjú avokádóra specializálódott részvényt is: Calavo Termelők (NASDAQ:CVGW).

A videót teljes átirat követi.





Ez a videó 2018. július 24-én készült.

Vincent Shen: Isten hozott a Ipari fókusz , a podcast, amely minden nap a tőzsde más-más szektorába merül. Én vagyok a házigazdád, Vincent Shen. Július 24-e, kedd van. Ebben az epizódban két olyan cégre irányítjuk figyelmünket, amelyek teljesen újak a műsorban.



A Motley Fool vezető munkatársa, Asit Sharma ma csatlakozik hozzám Skype-on, hogy megvitassuk őket. Szia Asit! Nagyszerű, hogy velünk vagy!

Asit Sharma: Szia Vince! Kösz! Jó itt lenni, mint mindig! Sziasztok hallgatók!

Shen: Sikerült szárazon maradni mostanában? Itt állandóan esett az eső. Nézegettem a tíz napos előrejelzést a Fool HQ környékén, és a tíznapos előrejelzés nagyjából minden egyes napján viharok várhatók. Milyen odalent Raleigh-ben?



Sharma: Raleigh-ben borús az idő. Úgy tűnik, hogy az úszócsapatunknak tervezett medencés partin el fog esni az eső. Megmondom, épp most adtam le két gyerekemet a táborban Philadelphia mellett, és szó szerint menekültünk a viharok elől a visszaúton. Ez vasárnap volt. A lábam a gázon és a sötét felhőkön volt a hátam mögött, de túlléptük a vihart.

Shen: Szép! A feleségem is éppen arról a környékről tartott visszafelé vasárnap, és sajnos elkapta az időjárás. Azt mondta, voltak olyan részek, ahol az autópályán mindenki vészvillogóval járt, 10 mérföld óránként. Elég rossz volt.

Kezdjük a vitánkat. Először röviden áttekintjük a Calavo Growers céget, a CVGW tickert. Ez egy 1,7 milliárd dolláros piaci tőkeértékű vállalat, amely mezőgazdasági szövetkezetként indult, társasággá alakult, és 2001 óta működik.

A Calavo fő tevékenysége és hírneve az avokádó forgalmazója, bár más friss termékekkel is foglalkozik, mint például a paradicsom és a papaya. Néhány újabb üzletágra is kiterjed, például frissen csomagolt élelmiszerekre, ami nagyon fontos.

Asit, ez egy kis kapitalizációjú részvény. Nem éppen ez az, aminek a címlapjára számítok A Wall Street Journa én nagyon gyakran. Kíváncsi vagyok, hogyan került ez a cég a radarodra?

Sharma: Tavaly volt egy epizódunk a részvények szűréséről. Kis kapitalizációjú fogyasztási cikkeket gyártó cégeket kerestem. Azt hiszem, kitűztem egy cél bevételnövekedési ütemet, és így bukkant fel ez a cég a képernyőmön. Ön azt mondja, hogy „Calavo”, én azt, hogy „Calavo”, nem tudom, hogyan kell kiejteni.

Érdekelt, mert a Calavo Growers egy nagyon bővülő piacon van, az avokádó globális piacán. Ez egy olyan tápanyagban gazdag, gazdag étel, számos egészségügyi előnnyel. A piac évi 6 százalék körüli növekedési ütemben növekszik. 13 milliárd dolláros piacról van szó. Szóval úgy gondoltam, hogy ez egy érdekes réscég lehet, amit követni kell, és elkezdtem írni róla. Azóta negyedévente ellenőrzöm a bevételeket.

Elég tisztességes bevételei vannak. A vállalat mintegy 4%-ot realizál a haszonkulcsából. 12 havi bevétele körülbelül 1,1 milliárd dollár. Ez egy kisebb cég. A piaci kapitalizáció nagyjából 1,6 milliárd dollár. Szeretem ezeket a kis kikerült cégeket, amelyek uralják a piacot.

Az utolsó dolog, amit elmondok Calavo-ról, mielőtt visszafordítanám, ez a kaliforniai cég az avokádóit elsősorban[...]termelők, ahogy említetted, Kaliforniában. Mexikói import is. A kaliforniai termésre vonatkozó legfrissebb statisztikáim 2016-ból származnak, ennek a cégnek a teljes kaliforniai termésből közel 30%-a volt. Részében dominál. Lenyűgöző, kicsi [...].

Shen: Ez a vita határozottan hasonlít ahhoz a beszélgetéshez, amelyről beszélgettünk Funko nem is olyan régen. Jó ez az üzlet, a vállalat három működési szegmensre osztja fel a teljes üzleti tevékenységet. Vannak Fresh Products, Calavo Foods és Renaissance Food Group. Az utolsó egy 2011-es akvizíció volt. A Fresh Products és a Renaissance a Calavo éves bevételének több mint 90%-át teszi ki, amivel a 2017-es költségvetésben megtörtént az Ön által először említett 1 milliárd dolláros mérföldkő.

Úgy gondolom, hogy a reneszánsz különösen a részvényesek fénypontja lett, tekintettel hosszú növekedési sorozatára. 2017-ig 25 negyedévben kétszámjegyű növekedést ért el az előző évhez képest. Ez segítette a szegmens növekedését. Most a felső sor több mint 40%-át teszi ki.

A Renaissance másik fontos szerepe a vállalat eredményének stabilizálása. Az avokádó fogyasztása határozottan folyamatosan emelkedik évek óta ezen a ponton. Az Egyesült Államokban az avokádó fogyasztása elérte a 7,1 fontot fejenként 2017-ben. A kínálatot és az árképzést, ahogy elképzelheti, nagymértékben befolyásolja az éves termés és a különböző régiók, ahonnan a termés származik – Kalifornia, Mexikó, valamint néhány hely, például Peru. Az olyan dolgok, mint a szezonalitás és az inputkínálat, gyakran felmerülnek az általunk tárgyalt vállalatoknál, de egy olyan vállalatnál, amely üzletének több mint fele közvetlenül a friss termékekhez kötődik, ez tűnik az egyik legnagyobb kockázati tényezőnek a befektetők számára. Eredményeikben arról beszéltek, hogy az erdőtüzek, az aszályok és ezek némelyike ​​befolyásolhatja az árat és a kínálatot, ami nagyon erősen növekvő keresletet jelent ezen alapvető termékük iránt.

Sharma: Ha úgy döntesz, hogy követed ezt a készletet, vagy esetleg befektetsz bele, akkor tudnod kell, hogy az avokádó egy éven kívüli termés. Az egyik évben alacsony növekedés, majd a következő évben egy lendületes termés. A 2018-as év elején vagyunk. Az iparági szakértők nagyon nagy mennyiségű avokádót vizsgáltak. A közelmúltban – ez a globális felmelegedéssel összefüggő kockázati tényezők egy részéhez nyúlik vissza – Kaliforniában rekordmeleg volt, 115 fok az avokádótermesztő régiókban. Ez egy kicsit lerontotta a nagyon produktív évből.

Az utolsó dolog, amit a Calavo-ról szeretnék elmondani, az az, hogy a FreshRealm LLC nevű cégben van ez a 43%-os érdekeltsége, amiről Vince beszélt. Ez egy nagyon apró cég, amely friss élelmiszereket és étkezési készleteket készít. alkut kötöttek vele Weight Watchers International . Vince tavaly év végén mutatta be a hallgatóknak a Weight Watchers-t, és arról is beszéltünk ebben a műsorban, hogy milyen nagyszerű volt az Oprah támogatása. Calavo a FreshRealmon keresztül alkut kötött vele Kroger Társaság . Így az étkezési készleteik hamarosan a Kroger üzleteibe kerülnek.

A leányvállalat bevétele valóban csekély. Kezdetnek ez egy kis cég. Ez a leányvállalatuktól kapott bevétel megtízszereződött az utolsó negyedévben. 106 ezerrel a kamata. Ez úgy hangzik, mint egy tőzsdén jegyzett társaság, és az is. Azonban az ételkészlet-üzletágban rejlő hosszú távú lehetőségek egy kis szereplő számára, amely nem úgy próbálja átvenni a piacot, mint egy HelloFresh vagy Kék kötény lehet, van benne lehetőség, bizonyos esetekben megkérdőjelezhetetlen potenciál.

Ez a kis cég aláírt néhány üzletet más kiskereskedőkkel, amelyeket az év második felében hozzák nyilvánosságra. Még nem tudjuk, melyik nevek. De érdekel a FreshRealm kis tulajdoni részesedése.

Shen: Az utolsó dolog, amivel befejezem, az az, hogy megnéztem a cégről szóló tudósításait Fool.com . Ön úgy emlegette Calavo-t, mint egy kicsi, de hatalmas osztalékfizetőt. A társaság a részvényesek számára egyszeri éves osztalékfizetést kínál a legutóbbi 0,95 dolláros részvényenkénti felosztás alapján. A részvény hozama körülbelül 1%. A társaság osztaléktörténete nem túl jól megalapozott, de tagadhatatlan, hogy a teljes hozam a széles piaccal szemben hihetetlen volt. Ez akár az elmúlt évet nézi, akár öt, tíz évre visszamenőleg. Határozottan jobb teljesítmény itt.

hosszú távú vs rövid távú tőkenyereség

Ugyanakkor a részvénynek van egy kis prémium értékelése. Jelenleg körülbelül 33-szoros határidős nyereséggel kereskedik. De szerintem még ezzel a magasabb értékkel és magasabb árral együtt is értékelni kell a történetet, tekintettel az avokádó világszerte növekvő népszerűségére. Calavo még a cég fő piacán, az Egyesült Államokban is megemlíti a demográfiai változásokat, amelyek jelentős hátszelet jelentenek – a következő három évtizedben az Egyesült Államok spanyolajkai lakossága megduplázódik. És az olyan régiókról, mint Mexikó, már ismert, hogy jóval több avokádót fogyasztanak egy főre vetítve, szóval, ettől felfelé.

Ezenkívül van egy vállalkozása, amely jelentős mértékben profitál a méretekből. A Calavo, amint arról már beszéltünk, 2016-ban a kaliforniai termés 30%-os részesedésével az egyik legnagyobb avokádó-forgalmazó a mintegy 100 versenytárs közül a piacon. A cég megemlíti, hogy költségszerkezetének jó része magán a gyümölcsön túl rögzített. Minél nagyobb a mennyiség, annál alacsonyabb a termék fontonkénti költsége. Ez a skála itt nagyon hasznos lehet.

Érdekes, kisebb kapitalizációjú társaság, amelyet minden egyes epizódban szívesen bemutatunk. Következő lépésként áttérünk fő témánkra, amely egy nemrégiben megfontolandó lakossági IPO.

Nemrég kaptunk néhány megkeresést, hogy beszéljünk a BJ's Wholesale Clubról. Múlt hónapban, június végén 17 dollárra árazták be IPO-jukat a BJ ticker alatt. A részvények körülbelül 50%-ot emelkedtek erről a szintről körülbelül egy hónap alatt. A lánc valójában az 1980-as évek óta létezik, de a BJ's-t 2011-ben magántőke-befektetők zárták be körülbelül 2,8 milliárd dollárért. Ezek a részvényesek továbbra is a társaság mintegy 70%-át birtokolják.

A BJ telephelyei a keleti parton összpontosulnak. 215 üzletük, 134 benzinkútjuk és körülbelül 13 milliárd dolláros bevételük van az ezt követő 12 hónapos időszakban. Ez azt jelenti, hogy üzlete körülbelül egytizede az iparági vezető és a legközelebbi partner méretének, Costco (NASDAQ:COST ). Ez a párosítás volt a fő érdeklődési pont azon hallgatók körében, akik tudni akarták, hogyan viszonyul ez a két vállalat?

Mielőtt ebbe belemennénk, úgy gondolom, hasznos, ha lefektetjük az alapot azáltal, hogy felmérjük ennek a kiskereskedelmi történetnek az erősségeit és gyengeségeit. Asit, ha többet adsz el a bika téziséből a cégnek, néhány profinak, mik azok a dolgok, amelyek beugranak neked?

Sharma: Közvetlenül a tőzsdére lépés előtt átolvasva a cég tájékoztatóját, számos dolog meglepett. Mivel sok éven át magántulajdonban voltak, ahogy említetted, a BJ's-nek háromszor annyi klubja van, mint a Costcónak a központi északkeleti piacán. A BJ alapvetően északkeleten kezdődött. Ez egy jövedelmező piac. A vállalat azt állítja, hogy az Egyesült Államok GDP-je aránytalanul nagy mennyiségben koncentrálódik északkeletre, és ez bizonyos mértékig igaz is, bár van néhány nagyvárosi területeken. Érvelhetnék azzal, hogy Kaliforniának is nagy része van az Egyesült Államok GDP-jének. A beszélgetés későbbi részében visszatérünk Kaliforniába.

Lenyűgözött, hogy a cég két saját márkás márkája, a Berkley Jensen és a Wellsley Farms éves forgalma 2 milliárd dollár értékű. A BJ-nek korábban 13 saját márkája volt. Ezeket a címkéket kettőre csökkentette, és hatékonyabbá vált velük. Ez egy jól vezetett üzlet abból a szempontból, hogy megértsük, hogyan működik ez a kapcsolat a nyílt áruk és a magánjavak között, és hogyan lehet maximalizálni ezt a lehetőséget.

Szeretnék felhozni valamit a későbbi megbeszélésekhez. A társaság korrigált EBITDA-jának – a kamat, adó, értékcsökkenés és amortizáció előtti eredményének – mintegy felét a tagdíjakból fedezte. Emlékezz erre a statisztikára. Amikor a Costcóról beszélünk, visszatérünk erre.

Tetszik, hogy van egy pozicionálása a raktár és az élelmiszerbolt között. Átlagosan 7200 raktári egységgel vagy SKU-val rendelkezik. Ez az iparági átlag 4500 SKU-hoz képest. Noha a BJ-ben nem fog olyan mennyiségű ömlesztett terméket látni, mint a Costco-ban, sok olyan részleg van, amely inkább egy hagyományos élelmiszerbolthoz hasonlít. A cég ezt előnyként értékeli. Szerintem ez előny, de van benne némi sebezhetőség is, mert két különböző koncepciót feszegetnek.

A cég emellett a raktárban piacvezető taglátogatási átlaggal rendelkezik. A tagok évente átlagosan 22 alkalommal látogatnak el – alapvetően havonta kétszer. Ez elég magas gyakoriság egy klubtagságnál. Jellemzőbb havonta egyszer vagy hathetente egyszer. Van egy határozott előnye a magas hűségéhez kapcsolódóan. 2017-ben a BJ-nél két-három éve dolgozó ügyfelek tagságának megújítása körülbelül 86% volt, és ez minden idők legmagasabb értéke.

hogyan lehet dogecoint vásárolni a robinhoodon

Szeretnék még egy előnyt bevinni, amivel a vállalat rendelkezik, mégpedig az, hogy a 75 000 dollár vagy annál magasabb jövedelmű, ésszerűen jómódú háztartásokra összpontosítson. Egy kétkeresős háztartásban ez nem felsőbb osztályú jövedelem, de nagyon magas alapszint az élelmiszerboltokhoz képest, ami 20 000-25 000 dollárral alacsonyabb lehet; vagy egy klubcél, ami az 50 000 dollár tartományba esik. Dollár üzletek ott vannak lent.

Sok szép dolog kiderült ennek olvasásából. Azt hiszem, ha a BJ-t hosszú távú holdingként tekinti, akkor az érdekli, hogy a keleti parton található, a Costcóhoz képest kicsi, és nem az egész Egyesült Államokat uralja egy csomó disztribúcióval. központok. Kicsi, fürge, jól kezeli az üzletét.

Shen: Hozzáteszem. Néhány dolog, amit említettél, a saját márkás márka mindenképpen érdekes, hogyan konszolidálódtak ebből a 13-ból a kettőbe. Említették, hogy ezek a saját márkás márkák az elmúlt öt évben megduplázták részesedésüket az árueladásokból. Szóval sokat fejlődtek ott. Ahogy arról korábban már beszéltünk a saját márkáknál, ezek általában a vásárlói hűség növelését, a jövedelmezőséget is segítik, a jobb árrések szempontjából.

A másik momentum, amellyel a vita ezen részét lezárom, a BJ nagykereskedelmi klub üzletágát illetően, az összehasonlítható eladások, ott emelkedést látnak, 2%-os benzineladások nélkül. negyedévében. A vezérigazgató, Chris Baldwin és a vállalat más vezetőinek kezdeményezései eredményeként sikerült olyan dolgokat tenniük, mint például 260 millió dolláros megtakarításról tárgyalni beszállítóiktól. A társaság nyereségessége a bővülő bruttó és korrigált EBITDA ráta mellett javult.

Az utolsó számomra a hosszú távú kilátások szempontjából, úgy gondolom, hogy a BJ's nagykereskedelmi klubjainak koncentrált földrajzi lábnyoma a keleti parton lehetőséget ad a terjeszkedésre. A tőzsdei kibocsátási tájékoztatóban a vállalat azt írja, hogy a jelenleg meglévő elosztóközpontjai további 100 helyet tudnak támogatni a keleti parton. Körülbelül 15-20 új klub megnyitását tervezik a következő öt évben. Ne feledje, hogy a 215 klubból álló lábnyoma még mindig meglehetősen kicsi a 700 körüli Costcóhoz és a Sam's Clubhoz képest, amely az Walmart , ami 600 körül van. Tehát láthat egy lehetőséget a keleti parton belül, annak területi erejét, de azt is, hogy tágabbra költözik, ha el akar kezdeni terjeszkedni az Egyesült Államok más részein.

Ami a történet gyengébb oldalát, néhány hátrányt vagy inkább elviselhetetlen érzést illeti, azt hiszem, van néhány aggályos dolog is, amit ki kell emelni a cég eddigi eredményeit illetően. Például az imént említettem a 2%-os összehasonlítható árbevétel-növekedést az elmúlt negyedévben, a benzineladások nélkül. Ha visszatekintünk, a cég öt éve folyamatosan negatív eredményt könyvelt el. A közelmúltban bekövetkezett emelkedés határozottan olyasvalami, amit a következetesség szempontjából nem tudhatunk, hogy mennyire tudják ezt tartani. Ez közel sem olyan megnyugtató a potenciális befektetők számára. Volt valami azon az oldalon, ezen a negatívabb oldalon, ami beugrott neked, Asit?

Sharma: Biztos. Ha visszatekint az elmúlt négy-öt évre, a cég csúcsvonala állandó volt, 12,5-13 milliárd dollár között, amit említett, Vince. Emellett a múltban erősen eladósodott. A BJ's tőzsdére lépésének oka természetesen a magántőke-részvényesek egy részének megjutalma volt, de bizonyos adósságok kifizetése is. A cégnek mintegy 1,8 milliárd dollár adóssága van. 600 millió dolláros IPO-bevételének csaknem teljes egészét arra fordította, hogy egy kicsit csökkentse az eladósodást.

Gyakran beszélek adósságról az EBITDA kapcsán. A BJ mostani aránya – ezek valóban durva számok – körülbelül háromszorosa az adósság az éves EBITDA-hoz viszonyítva. Már nem olyan rossz. Azt gondolhatnánk, hogy azzal a kamatkiadással, amelyet a cég megspórolt a refinanszírozásból, ami körülbelül évi 55 millió dollár, igazán jó nettó bevételnövekedést ünnepelhetünk. De szeretnék egy pillanatra beszélni a vállalat árréseiről.

A vállalat a 2018. február 3-án végződő pénzügyi évben mintegy 52 millió dollárt termelt 12,5 milliárd dollár értékű bevétel mellett. Ez 0,4%-os haszonkulcs – kevesebb, mint 1%. Az élelmiszeriparban, ha 1%-ot keresel, az nagyszerű. A klubiparban, a raktáriparban, ha 2%-ot keresel, az inkább egy aranystandard. Alapvetően milliárdokat és milliárdokat ad el, hogy megszerezze ezt a 2%-ot. Ezt csinálja a Costco.

Az a dolog, amit a BJ's nem tudott megtenni annak ellenére, hogy az elmúlt öt-hat évben egy magántőke-csoport tulajdonában volt, az az, hogy eléggé feljavította a működését ahhoz, hogy ezt az 1-2%-os tartományt skálázza. Ez a refinanszírozás segít, és segítenek bizonyos költségkezdeményezések, amelyeket Chris Baldwin vezérigazgató kezdeményezett a beszerzések terén. Tavaly további 260 millió dollárt tudtak megtakarítani éves szinten a beszerzési kezdeményezésekből. De a cégnek, amely ezen a két kategórián túl van, azt hiszem, nagyon nehéz lesz eljutni oda, ahol a Costco van – arra a 2%-os nettó nyereségre. Ez egy kis kockázat. Ez sebezhetővé teszi a Costco kelet felé történő mozgásával szemben.

Kaliforniát említettem. A Costco elsősorban Észak-Amerikában koncentrálódik. Bevételének mintegy 87%-a az Egyesült Államokból és Kanadából származik. De a Costco nettó bevételének 30%-a Kaliforniából származik. Rövid távú erő, hosszú távú sebezhetőség. A Costco számára az a okos, hogy fokozatosan kelet felé halad. Természetesen a keleti parton van, de ez a második nagy sűrűségű terület a Costco számára, hogy idővel rendkívül versenyképes legyen, és csökkentse Kaliforniától való függőségét.

Ha elolvassa a Costco éves jelentését, látni fogja, hogy általában ez az első kockázat, amelyet a vállalat a tevékenységét érintő kockázatok hosszú listáján felsorol – hogy ez a koncentráció Észak-Amerikában és Kaliforniában. Valamikor élesebb versenyt láthatunk a keleti parton. Aggódom BJ árrései és a Costco agresszívabb beavatkozására való reagálási képessége miatt.

Shen: Igen, főleg amilyen vékonyak a margók. Ezek a következő pontok határozottan jobban belemélyednek abba a Costcóval való közvetlen összehasonlításba, amelyet hallgatóink látni akartak.

Egy másik rendszeres közreműködő mindkettőhöz Ipari fókusz és Fool.com Adam Levine-Weinberg nem sokkal a BJ tőzsdei bevezetése után írt egy cikket, amelyben kifejtette a vállalatról alkotott mackós véleményét. Megemlített néhány elég kijózanító pontot. Valami nagyon beugrott nekem, nagyon felnyitotta a szemet, a Costco vs. BJ helyszíneinek termelékenységéről beszél. A négyzetlábra jutó eladások becsült értéke körülbelül 540 dollár a BJ-k esetében, de 1245 dollár a Costco esetében. Ez segít megmagyarázni, hogy bár a Costcónak körülbelül 3,5-szerese a BJ-k bolti bázisa, miért van közel a 10-szeres bevétele. Hatékonyság és termelékenység tekintetében határozottan látható a különbség e két vállalat között.

Még tagsági alapon is a Costco telephelyeinek körülbelül háromszor annyi tagja van, mint a BJ klubjainak, és a Costco ügyfelei általában még magasabb jövedelműek. Azt hiszem, azt mondtuk, hogy BJ a 75 000 dolláros éves demográfiai jövedelmet célozza meg. Costco ügyfelei, közel 100 000 dollárhoz. Hajlamosak többet költeni.

Még a megújítási arányon is, 86%, elég erős a BJ-k számára. A Costco megújítási aránya körülbelül 4%-kal magasabb, több mint 90%. Ismét vessünk egy pillantást a két vállalat közötti különbségekre, és arra, hogy a Costco, még nagyobb léptékében és méretében is, hogyan képes kiemelni néhány erősebb pontot.

Utolsó gondolatok ehhez az összehasonlításhoz. Olyan dolgokat is figyelembe kell vennie, mint az értékelés. A BJ részvényei körülbelül 22-szerese a határidős nyereségnek. A Costco ehhez képest elég jó prémiummal rendelkezik 32-szeres bevétel mellett. Valami, amit itt nézek, csak a Costco Kirkland Signature saját márkájának eladásai 35 milliárd dollárt tettek ki 2017-ben. Ez közel háromszorosa a BJ-k teljes vállalati bevételének.

Ezt Calavo-val is megemlítettük, ez egy olyan tér is, ahol ez a lépték nagyon fontos, amikor ezeken a borotvavékony margókon dolgozol. Ennek a további vásárlóerőnek, a beszállítókkal folytatott tárgyalási erőnek és egy ilyen erős saját márkás üzletnek – ebben az esetben a Costco számára – határozottan úgy gondolom, hogy megvannak az előnyei.

Kíváncsi vagyok, bármi megtörténhet ehhez az összehasonlításhoz. Illetve mi a véleménye arról, hogy valaki be akar fektetni a nagykereskedelmi klub kiskereskedelmi résébe? Vannak erős gondolatai mindkét céggel kapcsolatban, az egyik vagy a másik tekintetében? Hol állsz itt, Asit?

Sharma: Hadd oldjam meg először az első kérdést, Vince. Ez a négyzetméteres termelékenység ötlete lenyűgöző számomra. A BJ's most egy 85 000 négyzetméteres koncepcióra összpontosít. Az ipar szakértői hosszú ideig a kisebb üzletek négyzetméterenkénti magasabb termelékenységét társították. Az olyan cégek, mint a Costco és a Whole Foods, megfordították ezt az elképzelést. A Costco átlagos raktármérete, amint azt a befektetők tudják, körülbelül 145 000 négyzetláb.

Ez a másik oldala a közgazdaságtannak, amit BJ előnyként hirdet – hogy részben élelmiszerbolt, részben nagykereskedelmi klub. Ha van egy közel 150 000 négyzetláb alapterületű épülete, akkor megvan a helye a készülékek elhelyezésére, a kert elhelyezésére, a gyógyszertár elhelyezésére. Ezek mind magasabb jegyek és bevételi források, szemben a dobozok eladásával. gabonafélék, nem ömlesztve, hanem gabonafélékként, amelyeket az élelmiszerboltokban külön dobozokban találhat. A 85 000 négyzetméteres üzlet hátránya, hogy elveszíti azokat a nagy jegyeket jelentő árukat, amelyek négyzetméterenként magasabb dollárt generálnak, és azután az alsó sorba kerülnek.

A Costco-nak, mint említettem, van ez a 2%-os árrés. Akik követik a Costcót, azok szívesen nézegetik, mi a bevétele a tagdíjakból? Ha megnézi ezt a számot, szinte mindig nagyon közel van ahhoz, amit évente nettó nyereségben termel. Minden más csak be és ki. Ez egy olyan képlet, amelyet a Costco megmutatott, hogy nagy léptékben képesek megvalósítani nagyon nagy üzletekkel.

Ami miatt én is aggódom, mivel BJ egy kvázi élelmiszerbolttól függ a boltjain belül, az az, hogy a Costco-nál jobban ki van téve a kiskereskedelmi zavaroknak. Azt látjuk, hogy az elmúlt időszakban szinte egyik napról a másikra megváltoztak azok a csatornák, amelyeken az emberek áruikat vásárolják... ez valójában két év, de úgy tűnik, egyik napról a másikra, mivel egyre több kereskedelem tér át a kiszállításra.Instacart, online rendelés. Úgy gondolom, hogy a nagyon erős mérleggel rendelkező Costcónak több eszköze van a technológiába való befektetésre, hogy versenyezzen az e-kereskedelemmel és a fogyasztók vásárlási módjaival.

Az utolsó gondolat, hogy megveszed-e mindkettőt, előnyben részesíted-e az egyiket a másikkal szemben, szerintem a Costco még mindig az aranystandard a raktári klubok tekintetében. BJ-nek muszáj mutatnia némi működési javulást. Gyakran beszélünk IPO-król, azt mondjuk a befektetőknek ebben a műsorban, várjanak egy pár negyedet, majd foglaljanak állást, hacsak nem igazán nagyszerű koncepció. Azt mondanám, várj egy-két évet. Úgy gondolom, szükségünk van egy-két évnyi adatra, hogy meglássuk, hogyan tudja a BJ's viszonylag új vezetése alatt teljesíteni azt az egyenletet, hogy most egy tőzsdén jegyzett társaság, amely nagyobb terjeszkedéshez fér hozzá Floridában és az Atlanti-óceán középső vidékén, a saját bázisán kívül. az északkeleti.

Várnék befektetés előtt. A tőzsdei bevezetése óta jól működik, de még csak néhány hét telt el. Nem rossz üzlet, de nem is nyomós indok ezekben a pénzügyekben, a narratívában, hogy ma befektessek, az én szemszögemből. Mi van veled, Vince? mik a gondolataid?

Shen: Azt hiszem, ugyanazon az oldalon vagyok. Itt nagyon fontos az a hüvelykujjszabály, amelyet az IPO-knál alkalmazunk, hogy legalább néhány negyedévet adjunk nekik, hogy nyilvánosan értékeljék az eredményeket. A legutóbbi negyedévben hasonló, 2%-os értékesítési növekedést tapasztaltunk. Mennyire lehet ez következetes? Mennyire lesznek képesek ezt fenntartani? Biztosan meg fogom nézni.

Látva, hogy milyen jól zárkóznak fel nagyobb versenytársuk hatékonyabb működése, vagy hogy ez a jövedelmezőség utoléri-e az üzletek termelékenységét, ha már megalapozták, potenciálisan az erősebb növekedési rekordot, határozottan tudom. lásson ott egy jobb sztorit egy befektető számára. Ellenkező esetben, ha valóban ezt a helyet keresi, ahogy leírtad, a Costco határozottan az arany standard. Ezek az utolsó gondolataim. Valami más tőled, Asit?

Sharma: Az utolsó gondolatom mindkét társasággal kapcsolatban -- az iparág meglepett, amikor kutatást végeztem a show számára. Egyes források szerint még mindig növekszik, 4-6%-os éves növekedési ütem mellett. Arra gondoltam, hogy az összes változás miatt, különösen az olyan cégek, mint az Aldi és a német élelmiszerbolt, a Lidl, a Wegmans terjeszkedése és az élelmiszerbolt-háborúk, amelyek ezt az élelmiszer-összetevőt érintik, a raktári szegmensnek felhője lehet.

Hallgatók, rájöttem, hogy ez még mindig meggyőző szegmens, amibe érdemes befektetni. Végül is az emberek szeretik a tagságot és a megtakarításokat, amelyekre egész évben számíthatnak. Még mindig nem rossz hely a befektetéshez. Ha kíváncsi mindarra, amit az élelmiszerboltokban látunk, és arra, hogy mi történik ezekkel a pénzügyekkel, akkor ez átterjed erre a területre? Csak egy kicsit, de tényleg nem jelentős mértékben.

Shen: Nagyon köszönjük, hogy ma csatlakoztál hozzánk, Asit!

Sharma: Köszönöm, öröm volt!

Shen: Köszönöm Bolondok, hogy meghallgattak! A program résztvevői a műsorban tárgyalt cégek tulajdonosai lehetnek, és a The Motley Foolnak formális ajánlásai lehetnek az említett részvények mellett vagy ellen, ezért ne vásároljon vagy adjon el semmit kizárólag a program során hallottak alapján. Bolond!



^