Befektetés

Ez a minimális volatilitású ETF csökkentheti a kockázatot?

Néhány évvel ezelőtt az 'intelligens béta' stratégiákról szóló cikkben említettem a iShares Edge MSCI Min Vol USA ETF (NYSEMKT: USMV)mint potenciálisan alacsonyabb kockázatú alternatíva az S&P 500 indexet szorosan tükröző tőzsdén kereskedett alapokhoz.

Tekintettel a 2018 második felében tapasztalt ingatag piaci fellépésekre, most megfelelő időnek tűnik az USMV újralátogatására. Az ETF arra törekszik, hogy reprodukálja az MSCI USA Minimum Volatility (USD) index mozgását, amely a következőkre épül:

... méri az Egyesült Államok tőzsdén jegyzett nagy és közepes kapitalizációjú részvényeinek teljesítményét, amelyek összességében alacsonyabb volatilitásúak a szélesebb amerikai részvénypiachoz képest.





Építőmunkás visel biztonsági hevedert az épület tetején.

A kép forrása: Getty Images.

Míg az alap az S&P 500 index által képviselt amerikai részvénypiac durva helyettesítőjeként működik, finoman eltér a széles körben követett, S&P 500-at követő ETF-ektől, mint a SPDR S&P 500 ETF (NYSEMKT:SPY)vagy a Vanguard S&P 500 ETF (NYSEMKT:FLIGHT). Először is, annak érdekében, hogy a tágabb piacnál alacsonyabb összesített volatilitást produkáljon, az USMV indexnek (és tágabb értelemben az USMV ETF-nek) az egyes értékpapírokra kell összpontosítania, amelyek viszonylag alacsonyak. béta együtthatók . Az USMV ETF jelenlegi, 0,67-es béta-értéke – reklámjaihoz híven – azt jelenti, hogy az alap csak kétharmadával olyan ingadozó, mint a szélesebb piac.



De ahhoz felülmúlják Az S&P 500 index alacsonyabb volatilitás mellett az USMV index megpróbálja optimalizálni szektorallokációját. Az alábbi képen az S&P 500 indexen belüli ipari szektorok relatív aránya látható.

A kép forrása: S&P Dow Jones Indices. 2018. november 30-i adatok.

Ez a kördiagram eléggé reprezentálja az Egyesült Államok gazdaságát; magasan fejlett, fogyasztás alapú gazdaság, amely a bruttó hazai termék (GDP) növekedésének jelentős részének a technológiai fejlődésre támaszkodik. Három tematikus szektor – az információtechnológia, az egészségügy és a pénzügy – a teljes iparági allokáció S&P 500 indexének alig 50%-át teszi ki.



Az MSCI USA Minimum Volatilitás indexe az információs technológiát és az egészségügyet is a két legfontosabb szektorként tartja számon. A fennmaradó szektorösszetétel azonban jelentősen eltér az S&P 500-tól:

Diagram szerző szerint. Adatforrás: iShares a BlackRocktól. 2018. november 30-i adatok.

milyen részvényt érdemes most megvenni

A fogyasztási cikkek sokkal nagyobb súlyt képviselnek az USMV index összetételében. Valójában a teljes fogyasztói szektor (a fogyasztási cikkek és a fogyasztói diszkrecionális árucikkek) körülbelül 4,5 százalékponttal magasabb képviseletet élvez az USMV indexben, mint az S&P 500. Amint azt az elmúlt hetekben érveltem, az ágazatspecifikus ETF-ek felhasználásával a fogyasztási cikkekbe fektetnek be. a fogyasztói diszkrecionális készletek pedig a védekező stratégia központi elemei. A stabilitásra utaló másik mutató, hogy az USMV index nagyjából 2,5-szer nagyobb súlyt kölcsönöz a viszonylag szelíd közmű- és ingatlanszektornak, mint a hasonló benchmark index.

Az USMV index az egyes komponensek súlyozásának megközelítésében is különbözik. Tőkésítéssel súlyozott indexként az S&P 500 index hajlamos a legnagyobb komponensek koncentrációjára. Mindössze három részvény alkotja az index több mint 10%-át: Microsoft (az index kb. 3,7%-a), alma (kb. 3,5%), ill amazon (kb. 3%). Az S&P 500 index 10 legnagyobb részesedése a teljes részesedés több mint 21%-át teszi ki.

Ezzel szemben az USMV index hajlamos arra, hogy a legnagyobb pozíciót az összes komponens 1,5% és 1,6% közötti értékében maximalizálja egy adott negyedévben. Emiatt előfordulhat, hogy a Microsoft, az Apple és az Amazon párhuzamosan lendül felfelé, és ezzel szemben a beépített negatív szigetelést élvezi. Az USMV ETF 10 legnagyobb részesedése, amelyek szorosan nyomon követik az USMV index összetevőit, az alap teljes részvénybefektetésének alig 15%-át teszik ki:

Név Súly (%) Ágazat
Előadás 1,56% Információs technológia
Newmont Mining Corp 1,54% Anyagok
Pfizer 1,54% Egészségügyi ellátás
Coca Cola 1,52% Fogyasztói kapcsok
Johnson & Johnson 1,52% Egészségügyi ellátás
Hulladékgazdálkodás 1,49% Ipari
Mcdonald's 1,49% Fogyasztói diszkrecionális
Pepsico 1,44% Fogyasztói kapcsok
Verizon 1,44% Kommunikáció
Köztársasági szolgálatok 1,39% Ipari

Adatforrás: iShares a BlackRocktól. 2018. december 11-i adatok.

A befektetőknek meg kell jegyezniük néhány további alapvető tényt az alappal kapcsolatban. Noha az USMV nem olyan indexelő behemót, mint a SPY vagy a VOO ETF-ek, az USMV meglehetősen jelentős, 19,3 milliárd dolláros nettó vagyonnal büszkélkedhet. Hatékony befektetési eszköz is, 0,15%-os éves költséghányaddal. Az USMV 12 havi 23-as ár/nyereség mutatója összhangban van az S&P 500 összesített 22-es P/E mutatójával. Ami a részvényesi jövedelmet illeti, az alap jelenlegi felosztása évi 1,8%-ot tesz ki.

A teljesítmény és a befektetési alkalmasság felülvizsgálata

Meglephet néhányat, amikor megtudja, hogy 2011. októberi megalakulása óta az USMV ETF robusztus, átlagosan 14,25%-os éves hozamot ért el. Indulása óta kissé meghaladta az S&P 500 indexet, 118,5%-os kumulált hozamot könyvelhetett el, szemben az S&P 500 116,3%-os kumulált hozamával ugyanebben az időszakban. Ebben az évben az alap alacsonyabb volatilitása kifizetődő, mivel 5%-ot erősödött az S&P 500 index nagyjából 1%-os esésével szemben, ami lenyűgöző hat százalékpontos szórás.

Az elmúlt öt évben az USMV jobban elkülönült a tágabb piaci indextől, összesítve közel 60%-os hozamot ért el, szemben az S&P 49%-os emelkedésével. Ha az újrabefektetett osztalékot vesszük figyelembe, az USMV az utolsó 5 éves periódusban is ragyog:

USMV Teljes hozamárak diagramja

mennyi ideig járnak le az ee kötvények

USMV teljes visszavételi ár adatok által YCharts .

Tehát végső soron az USMV csökkentheti a kockázatot a piacon? A válasz: Valószínűleg lehet. A csökkent volatilitás nem garantálja a kockázat csökkenését. Mindazonáltal, figyelembe véve ágazati megközelítését és az összetevők súlyozását, úgy tűnik számomra, hogy az alap jobban képes kezelni a rendszerkockázatot (azaz azt a kockázatot, hogy egyetlen vállalat, iparág vagy szektor negatív eseménnyel szembesülhet), mint az S&P 500-at megismétlő ETF-ek. index.

A kép forrása: BlackRock iShares.

Az USMV előnyben részesíti a lassabb növekedést, de stabil szektorokat, emellett előnyt jelent a szisztematikus kockázatok, más néven piaci kockázatok kezelésében – annak kockázata, hogy egy kedvezőtlen esemény az egész részvénypiacot érinti.

A legutóbbi teljesítmény ezt bizonyítja. Az alap szerint az S&P 500-zal való korrelációja jelenleg 83%-os, vagyis irányirányban nagyjából az esetek 83%-ában mozog lépést az S&P indexszel. A megalakulását követő első teljes hónaptól 2018. szeptember végéig az USMV ETF az S&P emelkedésének nagyjából 80%-át, de lefelé irányuló mozgásának csak 52%-át érte el. Más szóval, legalábbis a múltban az USMV kiváló hozamot ért el kisebb lefelé mutató kockázat mellett – ez vonzó tulajdonság azok számára, akik a megrendült portfóliókat szeretnék stabilizálni.



^