Befektetés

Megduplázhatja a pénzét ez a lakásfelújítási részvény?

Mindig is szerettem azt az ötletet, hogy egy befektetés megduplázza a pénzemet, és nem hiszem, hogy ezzel egyedül vagyok. A feltörekvő technológiai és fogyasztói trendek gyakran jó helyek a megkétszerező kaliberű befektetések megtalálásához. De a piacverők bárhonnan érkezhetnek, még az egyébként unalmas padlóburkolati iparágból is, amelyben Padló és dekoráció (NYSE:FND)működik. Tény, hogy tavaly december óta megduplázódott az állomány, ami még ebben a rendkívüli évben is összetörte a piacot.

Bármilyen hétköznapinak is hangzik a csempe- és fapadló, ez a cég friss energiával közelíti meg ezt a kiskereskedelmi szektort, és úgy gondolom, hogy a készlet akár megduplázódhat is a következő években.

Egy zacskó, tele százdolláros bankjegyekkel

A kép forrása: Getty Images.





Új Floor & Decor helyszínek bőven

A Floor & Decor először 2000-ben nyitotta meg kapuit, majd 2017-ben került tőzsdére. Amikor a vállalat elindította IPO-ját, mindössze 72 raktár formátumú üzletet működtetett 17 államban. Ám azáltal, hogy évi 20%-os arányban új telephelyeket nyitottak, gyorsan 113 helyszínre nőtt, és 15 éven belül összesen 400 helyszínre bukkant.

A vállalat úgy véli, hogy üzletei vonzóak, mert hatalmas terek tele vannak raktáron lévő cikkekkel. Valójában az élelmiszer- és italüzletek hatalmasak – átlagosan több mint 72 000 négyzetláb üzlethelyiség. És általában a vállalat az üzleteket teljes körűen fel van töltve kiállítási cikkekkel. Ez a modell ellentétben áll az olyan lakberendezési boltokkal, mint pl Home Depot és Lowe-é , amelyekben nagy üzletek találhatók, de csak kis részlegek vannak padlóburkolattal foglalkozva. Ez is eltér a versenytárs formátumától Fafelszámolók (NYSE:LL), aminek van egy kis fogyasztó felé néző bemutatóterme, hátul egy nagyobb raktárral, ahol nem biztos, hogy minden cikk van készleten.



Az F&D üzleti modelljének másik figyelemre méltó szempontja, hogy padlóburkolati termékeit közvetlenül kőbányáktól és padlóburkolat-gyártóktól szerzi be. Ez lehetővé teszi, hogy pénzt takarítson meg a harmadik felek díjain, és a megtakarításokat közvetlenül a fogyasztóknak adja át. Ez olyan környezetet teremt, ahol az árak mindig alacsonyak, így nincs szükség promóciós áreseményekre a forgalom generálásához.

Az F&D harmadik negyedéves eredményfelhívásában Tom Taylor vezérigazgató megerősítette a vállalat hosszú távú iránymutatását azzal, hogy a tervek szerint a telephelyek évente 20%-os ütemben növekednek a „belátható jövőben”. Ilyen ütemben a vállalatnak kétszer annyi telephelye lesz mindössze három és fél éven belül – 2023 közepén.

Nyereséges növekedés a Floor & Decor számára

Amikor a vállalatok gyorsan terjeszkednek, ahogy az F&D tette, a lépések gyakran a cash flow és a profit rovására mennek. A befektetők néha figyelmen kívül hagyják a piros zászlókat, és jobb jövedelmezőséget várnak, ha a vállalat eléri a méreteket. A mérethatékonyság azonban nem mindig jön létre, így ezek a vállalatok negatív pénzáramlással rendelkeznek a felduzzadt üzletek számából.



Nem ez a helyzet -- eddig -- az F&D esetében. A cég stabilan nyereséges, a harmadik negyedévben 41 millió dolláros nettó bevétellel, és idén eddig 115 millió dollárt keresett. És annak ellenére, hogy a cég gyorsan terjeszkedik, és körülbelül 1,2 millió dollárt költ a nyitás előtti költségekre minden új telephelyre, a harmadik negyedévben így is 68,6 millió dollár szabad cash flow-t termelt.

És nem arról van szó, hogy a padlóburkoló ipar is fellendülési cikluson megy keresztül. Az F&D menedzsmentje olyan kutatásokra hivatkozott, amelyek azt mutatják, hogy az iparág egésze csak nőtt összehasonlítható eladások 1%-kal a harmadik negyedévben, és a versenytárs Lumber Liquidators bizonyítja a küzdelmet. Ez a comp-értékesítés kilenc hónapig le- 1,4%. A visszaesés pedig még tovább gyorsult a harmadik negyedévben, a comp-eladások 3,6%-kal estek vissza.

Ilyen körülmények között egyértelmű (ha kicsit meglepő is), hogy az F&D valamit jól csinál: a harmadik negyedévben 4,6%-kal nőtt az értékesítés.

De itt a kannibalizáció is szerepet játszik

Annak ellenére, hogy a Floor & Decor továbbra is 4-5%-os árbevétel-növekedést jósol a következő negyedik negyedévben, ezt kissé lejjebb módosították a korábbi iránymutatáshoz képest. A lefelé irányuló iránymutatás részben az új bolti kannibalizációnak köszönhető. A vállalat növekedési stratégiájának része jelenleg az, hogy új telephelyeket nyisson a meglévő piacokon. Valójában 2019-ben az új helyek 60%-át a meglévő élelmiszer- és ételpiacokon nyitják meg. A kannibalizáció arra utal, hogy ezek az új helyszínek elvezetik az értékesítést a meglévő helyektől. Ez megtörténik – több, mint amire a cég számított.

A kannibalizáció minden cég számára aggasztó, de még inkább egy olyan kicsi lánc számára, mint a Floor & Decor. A mindössze 113 telephellyel minden bizonnyal képesnek kell lennie arra, hogy eléggé elterjedjen, hogy ne lopják el egymás eladásait. A 2020-as útmutatás több mint 20 új helyszín megnyitását tartalmazza, sok a meglévő piacokon, ami azt jelenti, hogy a probléma csak súlyosbodik, ha ez a tendencia folytatódik. Trevor Lang pénzügyi igazgató azonban megnyugtatta a befektetőket a harmadik negyedéves nyereségfelhívásban: „Úgy gondoljuk, hogy a 2020-as kategória jövőre nem lesz annyira kannibál”.

Ebben az alaprajzban sok minden tetszik

A befektetőknek abban kell reménykedniük, hogy Langnak igaza van, mert a kannibalizáció megváltoztathatja a vállalat hosszú távú növekedési kilátásait – legalábbis a növekedés sebességét. A folyamatos kannibalizálás arra késztetheti a vezetést, hogy egy lépést hátráljon, és újragondolja a folyamatot. Azonban vegyük figyelembe, hogy a vállalat még a bekövetkezett kannibalizáció ellenére is nyereséges. Ezért minden bizonnyal figyelni kell rá, de nem téveszti el teljesen a dolgozatot.

Egyébként most sok tetszenivaló van ebben a növekedési részvénytörténetben. Feltételezve, hogy a vállalat innentől továbbra is nyereségesen hajtja végre 20%-os éves egységnövekedési tervét, az üzletek száma és a nyereség is megduplázódik a következő néhány évben. Ha a részvény követi a profitot, akkor a befektetők ma is megduplázzák a pénzüket.



^