Befektetés

Vajon a Pfizer Inc. csökkentette annak esélyét, hogy új kasszasikereket találjon?

Forrás: Pfizer, Facebookon keresztül.

Pfizer Inc. (NYSE: PFE)és a többi nagy gyógyszergyártónak is van problémája. A legkeresettebb gyógyszerek szabadalmak lejáratának folyamatos folyamával szembesülnek, és a következő generációs terápiák kifejlesztése és a csökkenő bevételek ellensúlyozására irányuló költségek csökkentése között harcba keverednek. A Pfizer döntése, hogy csökkenti kutatási és fejlesztési költségvetését, azt jelzi, reméli, hogy nagyon vékony vonalon járhat ebben a dilemmában.





A nagy probléma
A Pfizert súlyosan érintette a szabadalmak lejárata. Az évi 12 milliárd dolláros koleszterincsökkentő Lipitor nevű gyógyszer szabadalmi oltalmának elvesztését követően 2011-ben, a generikus verseny miatt a cég bevétele visszaesett.

Az elmúlt öt évben a Pfizer 12 havi bevétele 65 milliárd dollárról kevesebb mint 50 milliárd dollárra csökkent 2014-ben.



PFE bevétel (TTM) diagram

aki feltartja a második ingerellenőrzést

A bevételek visszaesése aggodalmat keltett a befektetőkben – különösen az osztalékbefektetőkben, akiket vonz a cég szilárd, 3,3%-os hozama, de attól tartanak, hogy a visszaeső eladások veszélyeztethetik a jövőbeli kifizetéseket.

A teherszállító megfordítása
A Pfizernek van egy készpénzes háborús ládája, amely jelentős M&A spekulációkat váltott ki. A sikertelen 118 milliárd dolláros vételi ajánlatot követően AstraZeneca tavaly februárban a cég bejelentette, hogy megteszi adjon át 17 milliárd dollárt biohasonló gyógyszergyártó felszedésére Hospira (NYSE: HSP).



Ezzel a lépéssel a Pfizer jól elfoglalja a feltörekvő biohasonló termékek piacának nagy részét, miközben 4,4 milliárd dollárral növeli a 12 havi eladások és 0,10-0,12 dollár EPS-t az első év során. A Pfizer becslése szerint a biohasonló termékek növekvő piaci lehetősége 2020-ra eléri a 20 milliárd dollárt, de ez óvatos lehet, tekintve, hogy 2018-ra nagyjából 70 milliárd dollárnyi biológiai vegyület veszíti el a szabadalmi oltalmat.

Mivel azonban a biohasonló termékek piaca még mindig kialakulóban van, előfordulhat, hogy a legfontosabb előnyök nem jönnek elég gyorsan ahhoz, hogy meggyőzzék a befektetőket a részvényeik megtartásáról. Ennek eredményeként a vállalat a kiadásait is jelentősen csökkenti.

Rövid távú nyereség, hosszú távú fájdalom?
A Lipitor szabadalma lejárta előtt a Pfizer célul tűzte ki az éves kutatási és fejlesztési kiadások csökkentését a 2010-es 9,4 milliárd dollárról 6,5-7 milliárd dollárra. Ez a cél a K+F-kiadások folyamatos csökkenését eredményezte.

A vállalat 2013-ban teljesítette ezt a célt, de a kutatás-fejlesztési ráfordítások tavaly 26%-kal 8,4 milliárd dollárra emelkedtek. Ha úgy módosítja a kiadásokat, hogy eltávolítsa az együttműködési megállapodás hatását Merck KGaA (nem tévesztendő össze Merck & Co. ), a kiadások valamivel kisebb mértékben, 7,15 milliárd dollárra nőttek.

Tekintettel erre a kiadási csúcsra, valószínűleg nem túl meglepő, hogy a Pfizer némi változtatást hajt végre kutatás-fejlesztési csapatában az erőforrások átcsoportosítása érdekében.

A Fierce Biotech szerint ezek az elmozdulások magukban foglalják a Pfizer Cambridge-i (Mass.) kutatócsoportjának csökkentését. A Pfizer elbocsátásai azt jelzik, hogy a vállalat továbbra is a költségek kezelésére összpontosít. Ez jó dolog, de csak akkor, ha a Pfizer továbbra is ki tudja fejleszteni a következő generációs kasszasiker terápiákat.

Előretekintve
A Pfizer 2015-ös útmutatása 6,9 és 7,4 milliárd dollár közötti K+F ráfordítást tartalmaz. A középpontban ez azt sugallja, hogy a korrigált K+F-kiadások nagyjából ugyanazok maradnak ebben az évben, mint 2014-ben. A Pfizer képes-e fenntartani ezt a kiadási szintet; azonban továbbra is bizonytalan. Tavaly a cég árbevétele új ötéves mélypontra, 49,6 milliárd dollárra esett; idén a Pfizer szerint a bevétel ismét 44,5 és 46,5 milliárd dollár közé esik. Ennek eredményeként a K+F-re fordított eladások százalékos aránya az idén várhatóan növekedni fog. Ez további csökkentéseket jelenthet 2016-ban, ha a vállalat nem forgalmaz néhány új kasszasiker gyógyszert.



^