Befektetés

A teherszállítási részvények sarkon fordultak?

Eseménydús hét volt ez a teherautó-szektor befektetői, és nem utolsósorban a részvényesek számára Navistar (NYSE: NAV). A részvény árfolyama a jól bevált harmadik negyedéves eredményt követően emelkedett. És szinte lopakodva, az összes vezető teherszállítási szektor részvénye mostanra kétszámjegyű emelkedést mutat évről-napra, amikor ezt írom. Külön kiemelendő a motorgyártó Cummins (NYSE:CMI)és teherautó gyártója PACCAR (NASDAQ:PCAR)most közel 25%-kal nőttek az évhez képest, és a legtöbb nyereség az elmúlt héten volt! Mi történik? Tényleg ilyen jók voltak Navistar eredményei?

Egy teherautó az úton.

A kép forrása: Getty Images.

A Navistar harmadik negyedéves eredménye

Az eredményjelentés jó volt, a Navistar piaci részesedésének növekedéséről, valamint kétszámjegyű árbevételről és bevételről számolt be a negyedév során. Ezenkívül a menedzsment megerősítette a teljes évre vonatkozó útmutatást a kamat, értékcsökkenés és amortizáció előtti árbevételről és korrigált eredményről (EBITDA). Sőt, még az egész éves, 8. osztályú (nehéz tehergépjárművek) iparági tehergépkocsi-gyártásra és a fő piaci kitettségre vonatkozó előrejelzést is némileg javították. Referenciaként a Navistars fő piacai a 8. osztály (nehéz teherautók és súlyos szerviz teherautók), a 6. és 7. osztály (közepes tehergépjárművek) és az iskolabuszok.





Navistar egész éves 2019-es mennyiségi útmutató (1000 darab)

Decemberben



Márciusban

nem késő bitcoint vásárolni

Júniusban

Jelenlegi



8. osztály

265-295

265-295

290-310

295-315

Az alapvető piacok iparága

395-425

395-425

425-445

435-455

Adatforrás: Navistar prezentációk.

Minden nagyon jól néz ki, de így volt hogy jó? Pusztán az egész éves iránymutatás megerősítése indokolja a részvényárfolyam 30%-os felfelé irányuló mozgását az eredményeket követő öt napon belül?

A Navistar eredményei nem voltak olyan pozitívak

Természetesen ezek szónoki kérdések, hiszen nincs racionális ok arra, hogy a Navistar piaci kapitalizációja közel harmadával emelkedjen ezen eredmények után. Bár a piaci részesedés növekedéséről számolt be -- részesedése a kombinált Class 8 kategóriában (nehéz tehergépjárművek és nehéz szerviz teherautók) 13,9% volt a harmadik negyedévben, szemben az egy évvel ezelőtti 12,3% -kal -, voltak negatívumok is a jelentés.

Walter Borst pénzügyi igazgató szerint a negatív oldal az a tényből fakad, hogy az egész éves bevétel várhatóan „az évre vonatkozó 11,25–11,75 milliárd dolláros irányadó tartományunk alsó fele felé fog érni”. Ezen túlmenően az egész éves bruttó fedezeti várakozásokat enyhén csökkentették, 18,25%-ról 18,75%-ra, 17,75%-ról 18%-ra. A Borst ezt a viszonylag magasabb teherautó-eladások (alkatrészek árrése általában magasabb), a magasabb nyersanyagárak és a használt teherautók piacának gyengesége kombinációjára magyarázta.

Ezen túlmenően a menedzsment az egész iparágra kiterjedő termelési volumenre vonatkozó iránymutatást adott 2020-ra, jelezve, hogy ez visszaeső év lesz az iparág számára.

milyen cégeket érdemes befektetni 2021-ben

Navistar egész éves ipari mennyiségi útmutató (1000 egység)

2018

2019-es becslés

2020-as becslés

8. osztály

277

295-315

210 és 240 között

Az alapvető piacok iparága

409

435-455

mikor kell rövidnadrágnak takarnia

335-365

Adatforrás: Navistar prezentációk.

Továbbá, egy pillantás az egész iparágra -- mondjuk teherautó-motorokat gyártó Cummins -- arra utal, hogy a teherszállítási piac elérte a csúcsot, vagy már nagyon közel van ahhoz. A befektetők jövőre értékesítési visszaesésre számíthatnak, és az elemzők már 8%-os árbevétel-csökkenést jeleznek a Navistar esetében 2020-ban, a Cummins bevétele pedig 3%-kal csökken.

Tehát ha a bevételek nem voltak olyan nagyok, és a kilátások 2020-ban csökkenő évre szólnak, akkor miért szárnyalt a részvény és a szektor?

Miért emelkedett a Navistar részvénye?

A válasz valószínűleg abban az ismerős találgatásban rejlik, amelyet a piac olyan erősen ciklikus részvényekkel játszik, mint a Navistar; hasonló dinamika van akkor, amikor befektetés a vasúti szektorba .

Sok befektető ódzkodik attól, hogy a teherautó-szektorba vásároljon, mivel közeledik a teherautó-eladások csúcsa, de a történelem azt sugallja, hogy miután a csúcs elmúlt, és a rossz hírek iránymutatásba süllyedtek, általában jó alkalom a vásárlásra. a ciklus jövőbeni fordulatának előrejelzése. Zavaros? elmagyarázom.

A piac egy ideje tudja, hogy 2020 valószínűleg csökkenő év lesz, és a Navistar vezérigazgatója, Troy Clarke rengeteg bizonyítékkal szolgált ennek megerősítésére: a 8. osztályú teherautó-rendelések 75%-kal csökkentek a negyedévben, a lemaradások pedig csökkennek, miközben az Egyesült Államok GDP-je nő. Clarke szerint „2% körüli lesz az év mérlege”.

Ilyen helyzetekben a piac hajlamos a teherautó-eladások közelgő visszaesését a részvények értékelésébe beárazni. Amint az alábbiakban látható, a Cummins, a Navistar és a PACCAR vállalati értékének (piaci sapka plusz nettó adósság) EBITDA-hoz viszonyított többszöröse összehasonlítható azzal, amellyel 2016 vége felé kereskedtek – amikor a teherszállítási piac utoljára visszaesett.

NAV EV-EBITDA (TTM) diagram

NAV EV az EBITDA-hoz (TTM) adatok által YCharts. TTM = utolsó 12 hónap.

A kérdés most arra irányul, hogy mi készült a jövő évi iránymutatásba. Amint az alábbi diagram is mutatja, a határidős értékelések a szektorban alacsonyak, és lényegesen alacsonyabb szorzót jelentenek, mint amikor a teherautó-eladások 2017 elején mélypontra süllyedtek. Mindez azt sugallja, hogy ha úgy gondolja, hogy a teherszállítási piac jövőre stabilizálódni fog, akkor ennek van értelme. tartani a készleteket.

NAV EV-EBITDA (előremutató) diagram

NAV EV az EBITDA-hoz (előre) adatok által YCharts.

Alsó vonal

Végül a pletyka eladásának és a hír megvásárlásának klasszikus esete. Ebben az esetben az a pletyka, hogy a teherautó-eladások csökkenni fognak, és a hírek szerint most a cégek kifejezetten kijelentik. Természetesen nincs garancia arra, hogy a teherfuvarozási piac mélypontra süllyed 2020-ban, de az olyan részvények értékelése, mint a Cummins és a Navistar, vonzónak tűnik a kockázat/nyereség alapon.



^