Befektetés

Az Energy Transfer LP vásárlás?

Energy Transfer LP (NYSE: ET)nem ugyanaz a cég, mint néhány hónappal ezelőtt, amikor még ismerték Energiatranszfer Equity . Ez azért van, mert egyesült a kontrolláltal partnerség Energiatranszfer Partnerek (és közben megváltoztatta a nevét). Bár a névjáték kissé zavaró lehet, a végeredmény egy egyszerűbb üzlet, remélhetőleg jobban hozzáfér a tőkéhez, amelyre szüksége van a hosszú távú növekedés finanszírozásához és a hatalmas, 8,6%-os hozam támogatásához. De ennél a 2018. októberi egyesülésnél messzebbre kell mennie ahhoz, hogy eldöntse, meg kívánja-e vásárolni az Energy Transfer LP-t.

A helyes dolgokat tenni ma

Az Energy Transfer LP kétségtelenül megteszi a megfelelő lépéseket üzleti struktúrája egyszerűsítésére. Ez az utolsó lépés azonban csak egy lépés az úton, amely magában foglalta az Energy Transfer Partners és a Sunoco Logistics Partners egyesülését 2017-ben (a Sunoco Logistics, a túlélő entitás, az ügylet lezárását követően Energy Transfer Partnersre változtatta a nevét). Az Energy Transfer LP e két lépés után is két ellenőrzött entitást tart fenn az ernyő alatt: Sunoco LP és USA Compression Partners, LP . Ellenőrzi ezen entitások mindegyikének általános partnereit, és mindkettőben jelentős pénzügyi részesedéssel rendelkezik. Az ösztönző terjesztési jogok tulajdonosa a Sunoco LP is.

Egy személy olajvezetéket hegeszt

A kép forrása: Getty Images.





a Disney részvény jó vétel

Tehát, bár egyszerűbb, az Energy Transfer LP még mindig egy kicsit összetett vadállat. Egyszerűen fogalmazva, ez nem egy „állítsd és felejtsd el” típusú befektetés; Ha itt vásárol, figyelnie kell arra, hogy mi történik a borítók alatt. A további „egyszerűsítés” sem lenne rossz. Ennek ellenére a partnerség az utóbbi időben meglehetősen jól működik.

A harmadik negyedév rekordot döntött, a nettó bevétel 47%-kal nőtt az előző év azonos időszakához képest. A korrigált EBITDA 30%-kal emelkedett. Az elosztható pénzforgalom pedig 27%-kal nőtt, és elérte a rekord 1,38 milliárd dollárt.



Rossz lépés

Nyilvánvaló, hogy a menedzsment növekedési stratégiája kifizetődő volt. És ez nem egy rövid távú dolog. Hosszabb távon az Energy Transfer LP az elmúlt 13 év mindegyikében éves elosztási növekedéssel jutalmazta a befektetőket. Néhány dolgot helyesen kell megtennie, hogy elérje ezt a fajta terjesztési sorozatot.

mi az arany státusz a starbucksnál

Mindazonáltal fontos, hogy csak egy kicsit mélyebbre ássunk, mint az utolsó negyedévben, különben a forgalmazás hosszú sorozata nő. A partnerség története 1995-ig nyúlik vissza, amikor még csak egy apró középső játékos volt. Bár a belső növekedés kulcsfontosságú része volt a terjeszkedési törekvéseinek, a partnerség mai hatalmas méretét valóban az akvizíció vezérelte. Az üzlet fent említett összetettsége ezekről az erőfeszítésekről szól. És bár a mai számok hosszú távú sikert mutatnak, egy sikertelen vásárlási kísérlet figyelmeztetésként jelenik meg.

2015 végén az Energy Transfer beleegyezett a vásárlásba A Williams Companies, Inc. (NYSE: WMB)37,7 milliárd dollárért. Sajnos az energiaárak akkoriban kráterbe borultak, és magukkal vitték a középvállalkozások árfolyamait. Az Energy Transfer egységárának csökkenése elég súlyos volt ahhoz, hogy az eddig jó üzletnek tűnő dolgot nagy problémává változtassa. Az áresés miatt a befektetési jegyek eladása a felvásárlás finanszírozására rendkívül drága és erősen hígító hatású lett volna. Eközben az adósság kibocsátása valószínűleg forgalmazási megszorítást eredményezett volna.



ÉS diagram

ÉS adatok által YCharts .

Az Energy Transfer értelemszerűen ki akart lépni a megállapodásból, és ez sikerült is. Ez önmagában nem jelent nagy problémát, és egyértelműen a helyes felhívás volt. A probléma az, ahogyan az ügyletet felbontották.

hogyan kell kiszámítani az árbevétel arányát a pénzügyi kimutatásokból

Az Energy Transfer zártkörű kibocsátás keretében átváltható értékpapírokat adott el. A jelentés célja az volt, hogy pénzt szerezzenek a Williams-ügylethez. A felszínen ez támogatja az üzletet. A probléma az, hogy a Williams úgy vélte, hogy a kabrió eladása megsértette az akvizíciós megállapodás feltételeit. Mindketten bíróság elé kerültek, és végül felmondták az üzletet. Ez a történet tömörített és leegyszerűsített változata, de lefedi a csúcspontokat.

Ez egy csúnya módja az egyesülési megállapodás lezárásának. De itt van ennek a történetnek az igazán kellemetlen része: a kabrió eladásának nagyjából a felét az Energy Transfer vezérigazgatója kapta. És a kabriók szerkezete alapján úgy tűnt, hogy elszigetelték volna az elosztási megszakítástól, amelyre valószínűleg szükség lett volna, ha az Energy Transfer a tervek szerint befejezi a Williams felvásárlását. Más szóval, úgy tűnik, hogy a vezérigazgató megpróbált megvédeni magát attól a legrosszabb forgatókönyvtől, amellyel a befektetésijegy-tulajdonosai szembesültek volna, ha az általa kezdeményezett egyesülés az eredeti szándék szerint befejeződik.

Gyakran többet tud meg egy vállalatról, amikor nehézségekkel néz szembe, mint amikor sikereket ér el, és ez a lépés sokatmondó volt.

Megtanulta a leckét

Igen, az Energy Transfer LP ma megteszi a megfelelő lépéseket üzletének egyszerűsítése és bővítése érdekében, de a Williams-ügylet meghiúsítása érdekében tett lépések figyelmeztetőek, még akkor is, ha a lépések elkerülték a disztribúció legrosszabb forgatókönyvét. A befektetés végső soron a bizalomról szól, mivel a nehezen megtakarított tőkéjét másoknak adja, hogy felhasználják. Nehéz bízni abban, hogy az Energy Transfer a befektetőket helyezi előtérbe, ha megnézi a meg nem valósult ügyletet. Emiatt az Energy Transfer LP nem vétel a könyvemben...legalábbis nem a jelenlegi irányítás alatt.



^