Befektetés

A Hulu túl sikeres a Disney számára?

A Hulu sikeresebb lett, mint Walt Disney (NYSE: DIS)A menedzsment ezt várta, mivel 2019-ben teljesen átvette az irányítást a streaming videocég felett. A Hulu nyereséget termelt a vállalat harmadik negyedévében , ami jóval megelőzte a menedzsment tervet a 2023-as pénzügyi év teljes éves jövedelmezőségére vonatkozóan.

De ez azt is jelenti Comcast (NASDAQ:CMCSA), amely továbbra is kisebbségi részesedéssel rendelkezik az üzletben, a nyereségből is részt vesz. Nemcsak ez, hanem azt is jelentheti, hogy a Disney-nek még nagyobb díjat kell fizetnie, hogy 2024-ben átvegye a Hulu teljes tulajdonjogát.

Hulu

A kép forrása: Hulu.





Megéri még mínuszban tartani Hulut?

A Disney 2019-es megállapodása a Comcasttal kissé bonyolult. A Comcast megtartotta a vállalkozás egyharmadát, de feladta az operatív irányítást. Cserébe megkapta a jogot arra, hogy 2024 elején legalább 27,5 milliárd dollár értékben (körülbelül 9,2 milliárd dollár a Comcast részesedése) kivásárlásra kényszerítse a Disney-t. A Disney-nek lehetősége van ugyanilyen minimális értékelés mellett kikényszeríteni az eladást. Érdemes megjegyezni, hogy ezen a ponton a Hulu valószínűleg sokkal többet ér, mint 27,5 milliárd dollár.

Mindeközben, mivel a Comcast megtartotta a résztulajdont, továbbra is finanszíroznia kell a Hulu működési költségeinek egy részét, amelyek az elmúlt néhány évben jelentősek voltak. Ha a Comcast megtagadja a Hulu finanszírozását, átengedheti a társaság részvényeinek egy részét, hogy ezt pótolja, ami később kevesebb pénzt eredményez.



A Disney profitált a Comcast tulajdonából, mivel nem kellett viselnie a Hulu által okozott veszteségek teljes összegét. De most, hogy a Hulu nyereséges, az inga a másik irányba lendül: a Disney nem tartja meg az összes nyereséget.

Érdekes módon azonban a Comcast és a Disney összevesztek egymással. Miután a Disney tavaly elvetette a Hulu nemzetközi terjeszkedésének terveit – inkább a Star márka használatát választotta Európában és Latin-Amerikában – A Comcast leállította a Hulu finanszírozását A The Information beszámolója szerint. Tehát a Comcast részesedése az üzletben egyre felhígul, de a választottbírósági eljárás határozza meg, hogy mennyi.

Ezen a ponton a Disney jobb helyzetben van ahhoz, hogy nyereségessé tegye a Hulu-t, mivel a Comcast felhígult részesedése és állítólagos finanszírozási hiánya segít fedezni a jövőbeni veszteségeket. Sőt, az sem világos, hogy a Hulu mennyivel nőhet még akkor is, ha a Disney agresszívebben költ tartalomra és marketingre.



2024-es kivásárlás tervezése

Míg a Disney kezd profitálni a Hulu-ból, még mindig túlszárnyalja a Comcast 2024-es kivásárlását. Ahogy a Hulu folyamatosan növeli előfizetői bázisát, miközben működési nyereséget termel, ez a túlnyúlás egyre nagyobb. A Hulu már most is megközelítheti a 40 milliárd dollárt, és a következő két és fél évben csak még jobban felértékelődik.

Így a Disney-nek több mint 13 milliárd dolláros számlája van néhány éven belül. A harmadik negyedév végén körülbelül 16 milliárd dollárnyi készpénz és pénzeszköz-egyenértékes volt a mérlegében. És bár a Disney korlátozott kapacitással működik a parkokban és a színházakban, és továbbra is pénzt fektet streaming üzletébe és parkjaiba, minimális szabad cash flow-t termel. Ez azt jelenti, hogy adósságot kell emelnie ahhoz, hogy finanszírozni tudja a Hulu 2024-es kivásárlását.

A Hulu értékéről ma folyamatban lévő választottbíróság miatt a két fél dönthet úgy hamarabb fejezze be a tranzakciót Ahelyett, hogy 2024-ig várnának. Ez mindkét vállalat számára előnyös lehet, mivel csökkenti a bizonytalanságot a Disney számára, miközben készpénzt biztosít a Comcast számára, és lehetővé teszi, hogy jobban összpontosítson a Peacockra.

Az biztos, hogy az a magas ár, amit a Disneynek fizetnie kell a Huluért, jó probléma. A befektetők sokkal szívesebben látnák, hogy a Disney nyereségessé tegye a streaming szolgáltatást, miközben folyamatosan növeli az előfizetők számát, mint hogy a Disney feleslegesen pénzt szánjon a Hulura.

A Hulu megnövekedett értéke ellenére a Disney még mindig jobb vége lett a Comcast-szel kötött üzletnek. A Hulu fontos része volt streamelési és tartalomelosztási stratégiájának, és a vállalat örömmel fizet érte 2024-ben.



^