Befektetés

Ideje megvenni az Alibaba Bounce-t?

Kínai e-kereskedelmi óriás Alibaba Group Holding ( NYSE:BABA )2021 egyik fő befektetési története volt. A részvény az elmúlt év során értékének több mint 50%-át veszítette, ami egy ilyen méretű és státuszú vállalatnál szinte ismeretlen volt.

A részvények a közelmúltban 15%-ot visszapattantak 52 hetes mélypontjukról, és a befektetők azon töprengenek, hogy a legrosszabb elmúlt-e. Ezért lennék óvatos, ha visszaugranék az Alibaba kocsijába.

Nő Kínában az okostelefonját használva.

A kép forrása: Getty Images.





Miért süllyedt el az Alibaba?

Az Alibaba zaklatott évének lenyűgöző része az, hogy nem sok köze van a tényleges üzlethez. Ez a domináns e-kereskedelmi vállalat a hatalmas kínai gazdaságban, és világszerte közel 1,2 milliárd ember vette igénybe szolgáltatásait az elmúlt évben. Az Alibaba 31,8 milliárd dolláros bevételt ért el a legutóbbi, június 30-án végződő negyedévében, ami 34%-os éves növekedést jelent a 2020 közepén, a járvány csúcspontjához képest. Az üzlet könnyen nyereséges, és rengeteg szabad cash flow-t termel: 3,2 milliárd dollárt a negyedévben, ami bevételének 10%-a.

A kínai kormány határozott álláspontot képviselt az elmúlt évben a nagy kínai technológiai vállalatok működésébe való fokozottabban bekapcsolódva. Kína elnöke, Hszi Csin-ping hangsúlyozta, hogy a vagyont társadalmi programokon, infrastruktúrán és hasonlókon keresztül el kell osztani a nagyvállalatoktól Kína nagyobb lakossága felé.



Ez nyomást gyakorol a befolyásos kínai technológiai vállalatokra, mivel Kínának megvan a szabályozó hatalma, hogy trösztellenes perekkel fenyegesse őket. A kínai szabályozó hatóságok már 2,5 milliárd dolláros bírságot szabtak ki az Alibabára egy trösztellenes vizsgálat eredményeként. Talán ebből a nyomásból az Alibaba beleegyezett abba, hogy a következő öt évben 100 milliárd jüant (15,5 milliárd dollárt) adományoz társadalmi célokra. Figyelembe véve a cég 3,2 milliárd dolláros bevételét szabad cash flow az elmúlt negyedévben ez jelentős szám. Ez kevesebb készpénzt jelent a vállalkozásnak, amelyet a növekedés érdekében be kell fektetni, és kevesebb pénzt a vállalat részvényeseinek.

2020 végén a kínai szabályozó hatóságok blokkolták az első nyilvános ajánlattételt Kínai fintech Ant Group , ami nagyjából 300 milliárd dollárra értékelte volna a céget. Az Alibabához hasonlóan az Ant Group is egy másik Jack Ma által vezetett vállalat, amely Kína legnagyobb digitális fizetési platformjának tulajdonosa. A szabályozó hatóságok arra kényszerítették az Ant Groupot, hogy a kínai szabályozási irányelvek alapján alakítsa át üzleti tevékenységét, leválasztva az Alipay platformját a hitelezési üzletágról, és megosztva a kínai állammal az újonnan alakult ügyféladat-üzletág tulajdonjogát. Ezzel gyakorlatilag az Ant Group bankká válik, és Kína állama hozzáférhet az Ant Group fogyasztói adataihoz, az üzlet „titkos szószához”. Az Alibaba birtokolja az Ant Group egyharmadát, és tőzsdei bevezetésének blokkolása értékromboló esemény, amely valószínűleg szerepet játszott az Alibaba részvényeinek zuhanásában.

Kína olyan politikai kihívásokat állít az Alibaba és a hasonló technológiai cégek számára, amelyeket a befektetők számára nehéz megjósolni. Mi történik, ha a kínai kormány több pénzt akar a technológiai cégektől? Mi van, ha a szabályozás még szigorúbb lesz? A befektetőknek szinte nincs módjuk számot adni ezekről a kockázatokról.



Igen, a részvény olcsó

Ennek eredményeként az Alibaba részvényei elkeltek, miközben a befektetők megpróbálják elszámolni ezekkel a kockázatokkal. Az elemzők 140 milliárd dolláros bevételt várnak el a teljes 2022-es pénzügyi évre (2021-es naptár), így a részvényt ár-eladási arány valamivel több mint 3.

A járvány felé tartva a részvények 10-es P/S-en forogtak, így nyilvánvaló, hogy a részvény mennyire levert, miközben a mögöttes üzletág tovább növekszik. Ha visszamegyünk három évvel ezelőttre, a részvény 15-ös P/S-t produkált. Más szóval, a részvény értékelése 80%-ot esett az elmúlt néhány évben. Micsoda üzlet! Jobb?

De mennyi az előnye?

Hasonlítsuk össze az Alibabát amazon (NASDAQ: AMZN), egy hasonló cég: egy e-kereskedelmi óriás olyan kiegészítő szegmensekkel, mint a felhőszolgáltatások. Az Amazon P/S-értéke soha nem haladta meg az 5-öt az elmúlt öt évben, vagyis az Alibaba csúcsértéke mellett az Amazon részvényeinek ötszörösére értékelték. Az Amazon jelenlegi P/S értéke 3,4, ami csak körülbelül 10%-kal magasabb, mint az Alibabáé, ami a hasonlóságuk miatt igazságos lehet. Az Alibaba kisebb, és egy kicsit gyorsabban is növekedhet, de akkor számolni kell a politikai kockázatokkal és a cég hatalmas adományaival a kínai szociális programokhoz.

Én személy szerint azzal érvelnék, hogy az Alibabának kedvezménnyel kellene kereskednie az Amazon felé, ahogy jelenleg is teszi. Ám ha az Alibabát szeretné a kétségből némi előnyhöz juttatni, akkor is nehéz lehet drámai prémiumot igazolni ahhoz képest, amit az Amazon történelmileg parancsolt. Egyszerűen előfordulhat, hogy az Alibaba évek óta drága, és a csökkenés nagy része annak volt köszönhető, hogy a részvények megfelelőbb értékelésbe kerültek, ahelyett, hogy a csökkenés ez az életben egyszeri vásárlási lehetőség, amelyre egyes befektetők úgy tűnik. ez. Ez azt jelentené, hogy az Alibabának közel sincs akkora pozitívuma, mint amilyennek látszik a felszínen, és miért érdemes a befektetőknek kétszer is meggondolni, mielőtt nekivágnának az Alibaba legutóbbi felpattanásának.



^