Befektetés

Jimmy Cayne: építész vagy a Bear Stearns összeomlás áldozata?

Az évfordulók gyakran felvillanyozzák a múlt eseményeit, különösen azokat, amelyek maradandó nyomot hagytak a világban. Ez különösen igaz az olyan katasztrófákra, mint a pénzügyi válság, ahol a töprengések kettős célt szolgálnak: a megértés növelését, és mintaként szolgálnak a jövőbeni, hasonló katasztrófák megelőzésére.

Ilyen például a Bear Stearns, a tiszteletreméltó befektetési bank, amelynek látványos fellángolása miatt eladták. JPMorgan Chase (NYSE: JPM).

Öt év telt el azóta, hogy a világméretű pénzügyi összeomlás előhírnöke bekövetkezett, és ha valakit valakire hárítanak, az természetesen hiábavalóság. Ha visszatekintünk arra az időre, egy név kiemelkedik: James 'Jimmy' Cayne, a kártyázó kockázatvállaló, aki a vezérigazgatói posztot töltötte be Bear halála idején.





Míg Cayne oroszlánrészét hordja rá a vitriolra Bear történetének sötét korszaka óta, ő is korának lénye volt, amikor az egymással össze nem illő pénzügyi termékeket őrült tempóban aprították ki, és a növekvő tőkeáttétel nagy divat volt. Valójában Cayne volt az oka a cég összeomlásának, vagy pusztán a mámorító napok áldozata?

mennyit ér a készpénzes alkalmazás

Egy kis történelem
A Bear Stearnsnek hosszú és mesés története volt, amelynek középpontjában az 1929-es tőzsdekrach utáni túlélés és az azt követő nagy gazdasági világválság volt. A Joseph Bear, Robert Stearns és Harold Mayer által 1923-ban részvénykereskedelmi cégként alapított bank az 1920-as években sikeres volt ebben az üzletágban, és kényelmes készpénzpárnát halmozott fel, amikor nehéz idők jöttek, lehetővé téve számára, hogy elbocsátások nélkül fejlődjön. alkalmazottak vagy a bónuszok csökkentése. A Roosevelt New Deal áldás volt a cég számára, és hatalmas összegeket hozott állami és vállalati kötvények eladásával más bankok számára. Amikor 1935-ben a közüzemi holdingról szóló törvény elfogadása után feloszlatták és nyilvánosságra hozták a magán közüzemi társaságokat, Bear még több haszonra tett szert azon értékpapírok eladásával, amelyek lehetővé tették az átállást.



A következő néhány évtizedben a Bear hatalmas növekedést mutatott, mivel kockázatvállaló hozzáállása arra késztette, hogy kihasználja az olyan lehetőségeket, mint például New York City majdnem kudarca a hetvenes években. Kockázatos fogadás volt a város által kibocsátott kockapapírok lekendőzése, de a bank jócskán profitált a tranzakcióból.

Vezetőváltások növelték a kockázati tényezőt
Ez idő nagy részében a bankot Salim Lewis vezette, aki 1933-ban lépett be a bank intézményi kötvénykereskedelmi osztályának élére. Amikor Lewis 1978-ban elhunyt, Alan Greenberg vette át az elnöki posztot, és a rövid távú nyereségre fektetett hangsúly arra késztette a bankot, hogy a felvásárlási hatalommá vált. Az ő vezetése alatt lépett tőzsdére a cég 1985-ben, Bear Stearns Companies néven.

1992-ben a Medve valaha volt legjobb éve, bevétele meghaladta a 295 millió dollárt. A következő évben James Cayne vette át a vezérigazgatói posztot, leváltva Greenberget, aki továbbra is az elnöki poszton maradt. Cayne-nel az élen Bear felgyorsította a kockázatvállalást, ami nagy valószínűséggel megteremtette a terepet a későbbi összeomláshoz.



mikor kell veszteséggel eladni a részvényeket

Szívében szerencsejátékos
Amikor Cayne először érkezett New Yorkba, valószínűleg régóta álmát akarta megvalósítani: a bridzs szerelmét profi karrierré alakítani. Második feleségével való találkozás azonban elfojtotta ezt a tervet, mivel azt követelte, hogy keressen kereső munkát. Kétségtelen, hogy azok a személyiségjegyek, amelyek Cayne kártyajáték iránti érdeklődését táplálták, tökéletesen alkalmassá tették a Bear legmagasabb pozíciójára.

Valójában Cayne kártyakészsége volt az, ami lenyűgözte Greenberget, akinek szintén a szívében volt a bridzsjáték. Cayne első hódítása a cég számára az volt, hogy megnyerte Laurence Tisch-t, a CBS későbbi tulajdonosát, aki Lewis ügyfele volt – egy másik bridzsrajongó. A kapcsolat ellenére Tisch áthelyezte vállalkozását Cayne-be.

Cayne ugyanezt a kifinomultságot tanúsította a New York-i csőd közeli állapotában, amikor eget és földet mozgatott, hogy megkapja az utat a város kockázatos kötvényeinek megvásárlásához. Az a merész, hogy megkerülve Greenberget, hogy Lewis-on dolgozzon a tranzakció jóváhagyása érdekében, valószínűleg Greenberg 1993-as megbuktatását jelentette, miután Cayne összehívta az igazgatótanácsot a korábbi vezető ellen.

Cayne-nel az élen Bear még agresszívebbé vált, amikor bizonytalan helyzetekbe keveredett. 1997-ben a cég úttörő volt a közösségi újrabefektetési törvény szerinti hitelek értékpapírosításában, amelyek túlnyomórészt másodlagos jelzáloghitelek voltak. Két évvel később Bear 42 millió dollárt fizetett, hogy rendezze az A.R. brókercég összeomlásával kapcsolatos csalási vádakat. Báró.

A salátanapok kezdenek hervadni
2001-ben Cayne átvette az igazgatótanács elnöki tisztét, bár Greenberg továbbra is az igazgatótanács tagja maradt. Az évtized első felében Bear jól ment, bár a pletykák szerint Cayne időnként segített felemelni a részvényárfolyamokat azzal, hogy elnézte a cég felvásárlásával kapcsolatos fecsegést. A társaság két fedezeti alapot hozott létre egy leányvállalaton keresztül, amelyek közül az egyik tele volt ingatag jelzáloghitelekből álló származékos ügyletekkel. A High-Grade Structured Strategies Fund néven igen jövedelmező volt -- 2006-ig.

fcc c-band aukció eredményei

Amint elkezdtek gyülekezni a viharfelhők, a Medve vezetése körbe-körbe rohangált, és megpróbálta megerősíteni ezt az alapot, valamint a Credit Enhanced Leverage Fundot. A veszteségek azonban felhalmozódtak, és a befektetők távozni kezdtek. Mire a Merrill Lynch 850 millió dolláros biztosítékot ragadott el a Beartől, nem tudta kirakni az eszközöket a nyílt piacról. Más hitelezők is lefoglaltak vagyont, és azon kapták magukat, hogy a bot rövidebb végét fogták, akárcsak Merrill.

Mit csinált Cayne a válság idején? Kártyázás. Részt vett egy bajnoki bridzs tornán Nashville-ben, és két hét után visszatért New Yorkba. Cayne mindkét alap csődjét jelentette be, és Bear Stearns sorsa megpecsételődött.

Medve a következő tavaszig sántikált, a veszteségek nőttek, hírneve pedig megromlott. Márciusra a vezetőség egymás torkán volt, és Cayne új igazgatótanácsával, amelyet személyesen tömött össze szövetségesekkel, kidolgozott egy tervet, amellyel a társaság halálos sebeinek elrejtésével előteremtheti a rendkívül szükséges készpénzt. A boldog arcot öltés azonban nem repült el, a pletykamalma azt suttogja, hogy Medve az utolsó lábán van.

Hamarosan a szóbeszéd a cég JPMorgan általi megvásárlására terelődött. Először egy utolsó erőfeszítést tettek a Medve 28 napos lebegtetésére, a Fed által a JPMorganen keresztül juttatott pénzen keresztül. Mivel a Fed nem felügyelte a befektetési bankokat, sem a csőd szélén billegő bankoknak nyújtott hiteleket, ezt tekintették a legjobb módszernek a Bear fenntartására, amíg egy vevő fel nem lép. Természetesen ez csak rontott a helyzeten, és Bear kénytelen volt elfogadni a JPMorgan kivásárlását – részvényenkénti 2 dolláros akciós áron, amelyet később részvényenként 10 dollárra emeltek.

mi történik az sba-hitellel, ha az üzlet bezár

Cayne volt a hibás?
Nem meglepő, hogy a vezetői piramis csúcsán álló fickóként Cayne-t Medve kudarcának okozójaként fogják feljelenteni. Amikor Cayne 2010 tavaszán a kongresszus előtt vallomást tett a cég összeomlásával kapcsolatban, nagyrészt a piaci bizalom elvesztésének tulajdonította a felelősséget, ami a short-eladókra és a pletykákra hárította a terhet – de azt is elismerte, hogy a tőkeáttétel túl magas.

Valóban, az volt. Cayne 40:1-es tőkeáttételről vallott Bear összeomlásakor, bár abban az időben nem tévedett, hogy ez volt a norma. A Fool elemzője szerint Ann Moscovitz , 2007 végére a tőkeáttétel at Goldman Sachs (NYSE: GS)26:1 volt, és 33:1 at Morgan Stanley (NYSE: MS). Ennek ellenére Cayne agresszivitása vezetett oda, hogy Bear egyre magasabb adósságokat vállalt magára, ami végül a cég felbomlását jelentette.

A cég összeomlása után a Bears kegyelméből való kiesésében sok más nagy szereplőt más bankok zsákmányoltak. Michael B. Nierenberg, az állítható kamatozású adósságtermékekért felelős, ide költözött amerikai bank 's(NYSE: BAC)értékpapírosított pénzügyi termékek részlege, ahol az A B-jének ügynökség által fedezett jelzáloglevelek jegyzését fényesre csiszolta.

Jeffrey L. Verschleiser, a Bear korábbi ügyvezetője, akinek feladatai közé tartozott a másodlagos jelzáloghitelek felügyelete is, jelenleg a Goldmannél lakik, ahol jelzálog-fedezetű értékpapírokat vásárol fel. Még Greenberg is, bár akkoriban közel 80 éves volt, a felvásárlás után jelképes alelnöki pozíciót kapott a JPMorgannél.

De nem Cayne, akinek a Bear JPMorgannek való eladása utáni népszerűtlensége véget vetett pénzügyi karrierjének. Annak az embernek, aki csak azért karmolta fel magát a csúcsra, hogy a céget a katasztrófa felé terelje, Bear Stearns tönkretétele túl sok volt ahhoz, hogy még a Wall Street is megbocsássa.



^