Befektetés

Nordstrom és Dillard's: Borsó hüvelyben? Nem pontosan!

Áruházak üzemeltetői Nordstrom (NYSE: JWN)és Dillard-é (NYSE:DDS)Mindketten felülmúlták a Wall Street várakozásait, amikor múlt csütörtökön bevételről számoltak be. Szilárd teljesítményüknek köszönhetően mindkét társaság részvényei mintegy 15%-ot emelkedtek pénteken.

JWN diagram

Nordstrom kontra Dillard 5 napos tőzsdei diagramja, adatai: YCharts





A Nordstrom és a Dillard's egyaránt az áruházi piac közép-magas tartományában versenyez, és mindkét cég részvényei jól teljesítettek a nagy recesszió óta eltelt öt évben. A hasonlóságok azonban ezzel véget is érnek.

A Dillard's olyan stratégiát fogadott el, amely a befektetések minimalizálására irányul, és minden rendelkezésre álló dollárt visszavásárlásra költ, hogy csökkentse részvényeinek számát és növelje az egy részvényre jutó nyereséget. Másrészt a Nordstrom jelentős összegeket fektet be a növekedési kezdeményezésekbe. Hosszú távon a Nordstrom stratégiája valószínűleg a legjobb megtérülést fogja biztosítani a részvényesek számára.



A Dillard visszavásárlási őrülete
Dillard's 112 millió dollárt keresett az elmúlt negyedévben, és 139 millió dollár szabad cash flow-t generált. Ebből 66 millió dollárt költött részvény-visszavásárlásra. Ez valójában meglehetősen szerény tőkemegtérülési szint volt Dillard bevételeihez és cash flow-jához képest a közelmúltban elért eredményeihez képest.

A cég 2013-as éves jelentésében a Dillard's azzal dicsekedett, hogy az elmúlt öt évben több mint 1,7 milliárd dollárt térített vissza a részvényeseknek visszavásárlások és osztalékok révén. Ugyanebben az időszakban Dillard teljes nettó bevétele mindössze 1,37 milliárd dollár volt.



A Dillard's előnyben részesítette a befektetők készpénzvisszatérítését a növekedésbe való befektetéssel szemben. Forrás: Wikimedia Commons .

A Dillard's így több készpénzt tudott visszajuttatni a részvényeseknek az elmúlt öt évben, mint amennyit a GAAP számviteli szabályok szerint keresett. Ezt a tőkekiadások minimalizálásával tette. 2009 és 2013 között a Dillard's 21 üzletet zárt be, míg csak két üzletet nyitott. (A Dillard's azonban két új üzlet nyitását tervezi idén.)

A Dillard's az új üzletek megnyitásának minimalizálásával és a gyengén teljesítő üzletek bezárásával ahelyett, hogy beruházna beléjük, hogy javítsa az értékesítési trendeket, a Dillard's jóval a több mint 250 millió dolláros éves értékcsökkenési és amortizációs költsége alatt tartotta a beruházási költséget. Tavaly a Dillard's mindössze 95 millió dollárt költött beruházásra, idén pedig 150 millió dollárt vár.

A Dillard stratégiája a befektetés minimalizálására és az összes rendelkezésre álló készpénz visszajuttatására a részvényeseknek jól működött, amikor a részvényei nagyon olcsón forogtak. A részvények kedvezményes visszavásárlásával a Dillard's kevesebb mint öt év alatt több mint 40%-kal tudta csökkenteni részvényeinek számát.

DDS részvények kiemelkedő listája

Kiemelkedő DDS részvények adatok által YCharts .

Ma a Dillard részvényei a várt tárgyévi bevételek körülbelül 14-szeresét teszik ki. Még ha a Dillard's továbbra is a teljes szabad cash flow-ját részvény-visszavásárlásra fordítja, közel sem lesz képes visszavásárolni annyi részvényt, mint néhány évvel ezelőtt. Mivel a Dillard's nem növekszik organikusan, ez azt jelenti, hogy az EPS növekedése lelassul – a részvényárfolyam összeomlását leszámítva.

átlagos nyugdíj-megtakarítás 50 éves korig

Befektetés a hosszú távú növekedés érdekében
A tőkeallokáció tekintetében a Nordstrom a Dillard-féle poláris ellentéte. Míg a Dillard's tavaly 95 millió dollárt költött beruházásra, addig a Nordstrom – ami kétszer akkora, mint Dillardé – 714 millió dollárt költött beruházásra a 13. pénzügyi évben.. Idén a Nordstrom azt tervezi, hogy legalább 840 millió dollárra emeli a beruházást.

Ez a magas befektetési szint nem véletlen. A Nordstrom várhatóan 3,9 milliárd dollárt költ beruházásokra a következő öt évben. Ez lehetővé teszi, hogy megőrizze meglévő üzleteinek megjelenését, új, teljes vonalú és Nordstrom Rack üzletekkel bővüljön, és növelje online értékesítését. Valójában a Nordstrom azt tervezi, hogy a következő öt évben 1,2 milliárd dollárt költ csak technológiára.

A Nordstrom gyorsan növeli Nordstrom Rack árengedményes láncát.

Ennek a jelentős technológiai beruházásnak az egyik kézzelfogható eredménye a Nordstrom Rack első e-kereskedelmi webhelyének nemrégiben történő elindítása. A Nordstromnak már volt kedvezményes e-kereskedelmi ajánlata a HauteLook flash értékesítési leányvállalatán keresztül. A nordstromrack.com elindítása kibővíti a Nordstrom áron kívüli kínálatát, fokozva az e-kereskedelem lendületét.

Növekedés megfelelő áron
A Dillard's és a Nordstrom eltérő stratégiái megmutatkoznak a drámaian eltérő bevételnövekedési rátáikban. Az elmúlt negyedévben a Dillard's árueladásai mindössze 1%-kal nőttek. Eközben a Nordstrom nettó árbevétele 6,8%-kal nőtt az elmúlt negyedévben.

Mivel a Nordstrom online értékesítései egyre nagyobb arányt képviselnek a teljes értékesítésben, a vállalat merész technológiai befektetései még gyorsabb bevételnövekedés formájában megtérülnek. A Nordstrom szintén a korai szakaszában van annak a törekvésnek, hogy 2016 végére több mint kétszeresére növelje a Nordstrom Rack üzletek számát. Végül a Nordstrom szeptemberben nyitja meg első üzletét Kanadában, és a következő három évben további öt üzlet megnyitását tervezik.

A Nordstrom nagymértékben fektet be a növekedésbe, és elegendő kifutópályával rendelkezik ahhoz, hogy hosszú éveken át magas, egyszámjegyű bevételnövekedési ütemet tartson fenn. Ez egyben stabil, hosszú távú bevételnövekedést is eredményezhet, különösen akkor, ha a jelenlegi növekedési befektetései kezdenek megtérülni.

Ezzel szemben a Dillard's-nak nem igazán van terve a bevételek növelésére. Bámulatra méltó munkát végzett a haszonkulcs növelése terén az elmúlt években, de nincs sok hely a további fejlesztésekre. A Dillard's csak azt tudja felajánlani, hogy pénzforgalmát több részvény visszavásárlására fordítja, és ezáltal növeli az EPS-t. Hosszú távon valószínűleg a Nordstrom növekedés-orientált stratégiája hozza a legjobb eredményeket a befektetők számára.



^