Befektetés

Ez a finomító óriás a legújabb energiaipari vállalat, amely feladta MLP-jét

Az energiaszektorban továbbra is óriási konszolidációs hullám zajlik, ami okozza master betéti társaságok (MLP-k) lehullani, mint a legyek. Valero Energy (NYSE: VLO)áll a tér legutóbbi eltűnése mögött, miután beleegyezett az MLP kivásárlásába Valero Energy Partners (NYSE: VLP). Ezzel elhagyja azt a járművet, amely értékesnek bizonyult a riválisai növekedésében, ami hátrányos helyzetbe hozhatja azt.

Gyorsan véget vetve a kísérletnek

A Valero Energy 2013 végén indította útjára a Valero Energy Partners-t, csatlakozva finomító riválisaihoz egy olyan bevételtermelő jármű létrehozásában, amely folyamatosan megvásárolná anyavállalata közepes eszközeit. Azóta a Valero rendszeresen eladta logisztikai eszközeit az MLP-nek, ami készpénzt adott további részvények visszavásárlására és bővítési projektek finanszírozására. Eközben a Valero Energy Partners ezeket az akvizíciókat arra használta, hogy elősegítse a gyors terjesztési növekedést, megalakulása óta 159%-kal növelve a kifizetést.

Egy tárolótartály a háttérben felkelő Nappal.

A kép forrása: Getty Images.





A Valero Energy azonban ahelyett, hogy továbbra is eladná középső eszközeit a Valero Energy Partnersnek, úgy döntött, hogy kivásárolja MLP-jét. Egységenként 42,25 dollárt fizet készpénzben, ami 12,4%-os felár az MLP kereskedési árához képest az elmúlt 30 napban. Összességében 950 millió dollárt kell fizetnie a Valero Energy Partners többi olyan egységének megvásárlásáért, amelyek még nem a tulajdonában vannak, így visszavásárolják a logisztikai eszközei feletti teljes ellenőrzést.

Soha nem lépi túl az első lépést

Egy kisebb, harmadik féltől származó akvizíciótól eltekintve a Valero Energy nem tért el a Valero Energy Partners bővítésére vonatkozó stratégiájától, amely abból állt, hogy minden évben átad néhány logisztikai eszközét ennek az entitásnak. Ez ellentétben áll a többi finomító által végrehajtott figyelemre méltó stratégiaváltással Marathon Petroleum (NYSE:MPC)és Phillips 66 (NYSE:PSX)MLP-jükkel az elmúlt években.



Marathon MLP, MPLX (NYSE:MPLX)2015-ben meglehetősen lenyűgöző irányváltást hajtott végre, amikor 15,6 milliárd dolláros üzlet keretében megvásárolta a MarkWest Energy földgázfeldolgozó vállalatot, hogy létrehozza az akkori negyedik legnagyobb MLP-t. Ez a tranzakció jelentősen diverzifikálta az MPLX bevételi forrását, miközben új növekedési platformot adott. 2018-ban az MLP körülbelül 2 milliárd dollárt fektetett be az összegyűjtési és feldolgozási üzletág fejlesztésébe, ami lehetővé tette számára, hogy 10%-kal növelje forgalmazását. Eközben az MPLX a közelmúltban megtette fejlődésének következő lépését azzal, hogy részt vett néhány hosszú távú olaj- és gázvezeték fejlesztésében, ami több üzemanyagot biztosít számára, hogy az elkövetkező években tovább növelje nyereségét.

Phillips 66 MLP, Phillips 66 Partners (NYSE:PSXP), emellett az elmúlt években több organikus terjeszkedési projekt finanszírozása felé is váltott, amelyek nagyobb megtérülést hoznak a befektetésekre, mint a legördülő akvizíciók. A vállalat az elmúlt évben nagyobb projekteket vállalt, többek között a Gray Oak Pipeline fejlesztésének a vezetését, amely az olajat a Permi medencéből az Öböl partjára szállítja. Ezenkívül új egységet épít a Phillips 66 egyik finomítójában, hogy növelje a magasabb oktánszámú keverékkomponensek termelését, folyékony földgázvezetékeket épít, és olajexport terminált fejleszt a Marathon Petroleummal. Ez az elmozdulás felszabadította a Phillips 66-ot attól, hogy a mérlegében szereplő középső projektekbe be kelljen fektetnie, így több belsőleg generált cash flow marad a részvények visszavásárlásához.

Az elfordulás kudarca hosszú távon sokba kerülhet Valeronak

A Valero Energy úgy döntött, hogy egyre több energiaipari vállalathoz csatlakozik, és feladja MLP-jüket. Ez a lépés azonban versenyhátrányt jelenthet az olyan rivális finomítókkal szemben, mint a Phillips 66 és a Marathon Petroleum, amelyek mindketten megváltoztatták stratégiájukat azáltal, hogy MLP-jüket szerves növekedési projektek finanszírozására használják. Ez lehetővé tette mindkét vállalat számára, hogy tovább diverzifikálódjon a középső szektor felé anélkül, hogy ezt a tőkét a mérlegébe fektették volna. Ez egy olyan lépés, amelynek segítenie kell a finomítókat abban, hogy a jövőben stabilabb bevételeket produkáljanak, ami azt az üzemanyagot adhatja részvényeiknek, hogy felülmúlják a Valeroét.





^