Befektetés

Az Apple új „nettó készpénz-semleges” céljának megértése

alma (NASDAQ: AAPL)már régóta több készpénzzel rendelkezik, mint amennyivel a cég tud mit kezdeni, sokkal több, mint amennyi a működéséhez szükséges. Történelmileg mindig az volt a kihívás, hogy ennek a készpénznek a nagy részét külföldi leányvállalatok birtokolják, hogy elkerüljék a korábbi adótörvény szerinti hazatelepítési adókat. A közelmúltban elfogadott adóreform miatt az iPhone-gyártó sokkal jobban hozzáférhet ezekhez a devizatartalékokhoz, így sokkal több lehetőséget kínál a tőkeszerkezet tekintetében.

De ez a rugalmasság még mindig nem kezeli azt az egyszerű tényt, hogy az Apple túl sok készpénzzel rendelkezik, és túl sok készpénzt termel.

Apple Store Chicagóban, a Michigan Avenue-n

A kép forrása: Apple.





A „nettó készpénz semleges”

A tegnap esti bevételi felhíváson Luca Maestri pénzügyi igazgató merész célt tűzött ki: az Apple azt tervezi, hogy nettó készpénzes pozícióját a szintre emeli. nulla az előttünk álló években. Itt van Maestri (kiemelés tőlem):

Az adóreform lehetővé teszi számunkra, hogy cégünk számára optimálisabb tőkeszerkezetet alakítsunk ki. Jelenlegi nettó készpénzállományunk 163 milliárd dollár, és tekintettel a külföldi készpénzhez való hozzáférésből adódó megnövekedett pénzügyi és működési rugalmasságra, Célunk, hogy idővel megközelítőleg nettó készpénzsemlegessé váljunk . Amikor a második pénzügyi negyedév eredményeit közöljük, frissítjük konkrét tőkeallokációs terveinket, összhangban a múltbeli frissítések időzítésével.



Abban az esetben, ha nem lenne egyértelmű, Tim Cook vezérigazgató a hívás során később tisztázta, hogy ez azt jelenti, hogy az Apple-nek „egyenlő mennyiségű készpénze és adóssága lesz, és ezek egyenlege nullára lesz”. Magától értetődik, hogy az Apple-nek több milliárd dollár forgótőkére van szüksége csak a működéséhez. Történelmi összefüggésben nézzük meg, hogyan nőtt az Apple készpénz- és adósságpozíciója az elmúlt hét évben.

Adatforrás: SEC -iratok. Diagram szerző szerint. Naptárnegyedek láthatók.

Bár a befektetőknek a következő negyedévi megjelenésig kell várniuk a részletesebb részletekért, érdemes most átgondolni ennek a stratégiának a következményeit.



Hatalmas fellendülés várható a tőkehozamban?

Ha az Apple célja a nettó készpénz nullára csökkentése, akkor vagy csökkentenie kell a bruttó készpénzt, növelnie kell az adósságot, vagy a kettő kombinációját. Az adósság mindig átmeneti megoldás volt a hazatelepítési adók elkerülésére, és a cégnek nem kell folytatnia a papírok kibocsátását most, hogy az adóreform elmúlt. Ebből az következik, hogy az Apple fontolóra veheti a tömeges tőkevisszatérítési programjának növelése bruttó készpénzpozíciójának csökkentése érdekében.

Elméletileg ez egy speciális egyszeri készpénzes osztalék formájában, vagy a részvény-visszavásárlási engedély jelentős növelése formájában valósulhat meg. Vagy az Apple elkezdhet agresszívebb éves osztalékemelést szorgalmazni, bár ez elég sokáig tartana 163 milliárd dollár kimerítéséhez. A bevételi befektetők szeretik a következetes és megbízható éves növekedést, így a hosszú idő nem feltétlenül rossz dolog, ha az Apple ezt az utat választja.

Nincs rohanás, és a befektetők még mindig nem tudják, milyen időkeretről beszélünk, de ezek azok az alapvető lehetőségek, amelyeket az Apple valószínűleg fontolóra vesz.

Mi történik ezután?

Ami kevésbé világos, hogy mi történik a meglévő adósságokkal. Az Apple-kötvények lehívhatók, így a vállalat esetleg dönthet az adósság és a kapcsolódó kamatkiadások eltörlése mellett. Alternatív megoldásként a törlesztőrészletek lejáratával folyamatosan meghaladhatja a jelenlegi adósságterhelést új kibocsátással. Vagy tervezhet elegendő készpénzt a kezében, amikor ezek a kötvények lejárnak, hogy a határidőn belül természetesen kifizessék azokat.

Mint a tőkehozamok esetében, itt sincs időnyomás. Ne feledje, hogy az Apple adósságstruktúrája olyan kötvényeket tartalmaz, amelyek jóval a 2040-es évekig terjednek – a leghosszabb futamidő jelenleg 2047 –, így a Mac gyártó évtizedek óta látható, és a kamatkiadások elhanyagolhatóak, mivel az osztalék- és kamatbevételek fedezik ezeket a költségeket.

Ez az új „nettó készpénz-semleges” cél sok mozgó alkatrészt tartalmaz majd, összetett megfontolásokkal. Körülbelül három hónap múlva többet megtudunk.



^