Befektetés

Hol lesz a Sierra Wireless 5 év múlva?

Sierra Wireless (NASDAQ:SWIR)a világ vezető gyártója a beágyazott gépek közötti (M2M) modulok és átjárók terén. Vezető pozíciói ezeken a piacokon, amelyeket felvásárlások révén ismételten bővített, egykor vezető szereplővé tették a növekvő Internet of Things (IoT) piacon.

A Sierra részvényei azonban közel 80%-ot zuhantak az elmúlt öt évben, mivel növekedése lelassult, és a makrogazdasági ellenszél rontotta kilátásait. A Sierra Wireless felépül a következő öt évben, vagy állománya tovább csökken az alacsony egyszámjegyűre?

Egy üzletember egy emelkedő diagram felé mutat.

A kép forrása: Getty Images.





Miért csúszott el Sierra az elmúlt öt évben?

A Sierra növekedése jelentősen lelassult 2014 és 2016 között. 2017-ben és 2018-ban visszatért a növekedéshez, de a növekedés nagy része abból származott, hogy 2017 végén felvásárolta a Numerexet, amely a teljesen integrált eszköz-felhő IoT megoldásokat gyártó cég.

YOY növekedés



2014

2015.

2016



2017.

2018

Bevétel

24%

tizenegy%

1%

mennyi ideig tart a takarékkötvények lejárata

12%

tizenöt%

Korrigált EBITDA

89%

huszonegy%

2%

23%

mikor fizetek adót a részvények után

2%

YOY = Évről évre. Forrás: Sierra Wireless éves jelentések.

A Sierra növekedése az akvizíció után nem volt lenyűgöző. Teljes bevétele éves szinten 9%-kal esett vissza 2019 első kilenc hónapjában, míg korrigált EBITDA-ja 54%-kal csökkent. A teljes évre vonatkozóan bevételei és korrigált EBITDA-ja 10%-os, illetve 59%-os csökkenésére számít.

A Sierra mind az IoT-megoldások moduljának, mind a vállalati szélessávú üzletágának növelésével küzd, amelyek bevételének 54%-át, illetve 46%-át adták az elmúlt negyedévben.

A Sierra megjegyzi, hogy IoT-ügyfelei kevesebb 2G és 3G beágyazott modult vásárolnak, miközben újabb LPWA (alacsony fogyasztású nagy kiterjedésű hálózat) és 4G/5G modulok vásárlására készülnek helyette, és enyhébb keresletet tapasztal a biztonsági és energiapiacon. Az alapmodulok csökkenő eladásai ellensúlyozták a magasabb árrésű átjárók és előfizetéses szolgáltatások terén elért növekedést az elmúlt negyedévben.

Vállalati szélessávú bevételei is visszaestek, mivel a makroszintű ellenszél megfékezte a nagy sebességű cellás modulok értékesítését a mobil számítástechnika, a hálózatépítés és az autóipar piacán. A Sierra az elmúlt negyedévben az elemzőkkel folytatott konferenciahívása során azt is megjegyezte, hogy egyik fő autóügyfele, Volkswagen , elhalasztotta több új összekapcsolt járműplatform bevezetését.

Egy nő ül egy vezető nélküli autóban, és ellenőrzi az okostelefonját.

A kép forrása: Getty Images.

Mi a Sierra játékterve a következő öt évre?

A Sierra fő átállási stratégiája, amelyet Kent Thexton vezérigazgató tavaly októberi átvétele után vezettek be, a költségek csökkentésére, a megtakarítások újbóli befektetésére az új 5G és LPWA modulok fejlesztésébe, valamint az előfizetési szolgáltatások bővítésére összpontosít.

A Sierra várakozásai szerint „éves rendszeresített bevétele” 2022 közepére eléri a 200 millió dollárt, 2024 közepére pedig megduplázódik, 400 millió dollárra. A Sierra jelenleg nem hozza nyilvánosságra ezt a pontos számot külön, de a teljes „előfizetését, támogatását és egyéb költségeit” A bevétel 2019 első kilenc hónapjában elérte a 72,6 millió dollárt.

A Sierra negyedik negyedévre vonatkozó előrejelzése azt sugallja, hogy ez a szám a teljes évre körülbelül 100 millió dollárt tesz ki, ami a felső vonal 14%-a. Az elmúlt negyedévben a Sierra megjegyezte, hogy 2019 első kilenc hónapjában az összes ismétlődő szolgáltatási nyeremény kumulált értéke 170%-kal magasabb volt, mint a minden győzelmét 2018-ban, ami azt jelzi, hogy a hardvercégből az IoT-eszközök teljes körű szolgáltatójává való átalakulása kifizetődő.

E növekedési ütemek alapján a Sierra magasabb árrésű éves rendszeresített bevétele az elkövetkező öt évben az értékesítés 20-30%-át teheti ki. Ez az elmozdulás növeli az általános árréseket, és több ügyfelet vonz be. Eközben az 5G és LPWA frissítések iránti új kereslet – valamint az autóipari, mobil- és vállalati hálózati piacokon fellendülő kereslet – ismét növelheti bevételeit.

Egyszerűen fogalmazva, a Sierra nehézségekkel küzdött az elmúlt néhány évben, és növekedési ciklusát több felvásárlás, stratégiai váltás és makroszintű kihívás is elhomályosította. Mindazonáltal vitathatatlanul jó helyzetben van ahhoz, hogy a következő öt évben ismét növekedjen, amint új csatlakozási szabványok jelentek meg a piacon.

Az IoT piac újraértékelése

Az évtized elején az IoT-piacra vonatkozó bullish előrejelzések megemelték a Sierra részvényeit. A becslések közül azonban sok elhallgatta azt a tényt, hogy sok M2M és IoT modul alacsonyabb haszonkulcs, amelyek csupán nagyobb ökoszisztémák töredékei.

A Sierra a Numerex integrált megoldásainak integrálásával és a végpontok közötti előfizetési szolgáltatások kiterjesztésével kezeli a problémát, és az elemzők arra számítanak, hogy ezek a fejlesztések átlagosan 12%-kal növelik éves bevételeit a következő öt évben. Ezért a Sierra lefelé mutató potenciálja jelenleg korlátozottnak tűnik, és növekedési üteme jelentősen javulhat, és leemelheti a részvényt több éves mélypontjáról.



^