Befektetés

Miért kell a befektetőknek szeretniük a Dunkin’ Brands üzleti modelljét?

A befektetők mostanában megszerették a különleges kávépapírokat. Kávécégek, mint pl Dunkin' Brands Group (NASDAQ: DNKN), Starbucks (NASDAQ:SBUX), és Keurig Green Mountain (NASDAQ:GMCR.DL)túlszárnyalták a piacot az elmúlt évben, és meglehetősen magas értékeléseket hoztak létre. A Dunkin sportoknál az ár-bevétel arány közel 37, a Starbucks P/E mutatója 30,8, és végül a Keurig Green Mountain P/E mutatója 31,3. Mindegyik jóval meghaladja a piac átlagos, körülbelül 18-as P/E-jét.

DNKN Teljes hozamárak diagramja

DNKN Teljes visszáru adatok által YCharts





Érdekes módon mindhárom vállalatnak nagyon eltérő üzleti modellje van. A Keurig Green Mountain különleges kávét és egyéb italokat árul, amelyek előre adagolt csomagokban kerülnek forgalomba, amelyek illeszkednek az egyadagos kávéfőzőihez. Kávét elsősorban partnerkiskereskedőkön, például szupermarketeken keresztül értékesíti, valamint közvetlenül a fogyasztóknak értékesíti a weboldalán keresztül.

A Starbucks speciális kávéit és kapcsolódó italait cég által működtetett és engedéllyel rendelkező kávézókon keresztül értékesíti az Egyesült Államokban és a világ többi részén. 2013 végén a Starbucks több mint 10 000 vállalati üzlettel rendelkezett világszerte, ami a vállalat teljes bevételének 79%-át tette ki, és további 9 500 üzletet engedélyezett világszerte.



A Dunkin' Brands különleges kávét és fagylaltot is árul a kávézókban szerte a világon. Mindazonáltal a Dunkin's üzleteinek csaknem 100%-a franchise alá tartozik, mivel a cég az Egyesült Államokban található több mint 10 100 Dunkin' Donuts és Baskin-Robbins étterem közül csak 36-ot üzemeltet, és a 8000 nemzetközi helyszín közül egyet sem.

Bár úgy gondolom, hogy mindhárom jól vezetett vállalat, szeretném kiemelni a Dunkin franchise-alapú üzleti modelljének előnyeit. A Dunkin'-nak számos bevételi forrása van, és egyesek megóvják a vállalatot a működési hatékonyság hiányától, míg mások megóvják a vállalatot a gazdasági visszaesésektől.

Dunkin lebontása
A Dunkin' Brands többféle módon keres pénzt. Az öt jelentős bevételi forrás a következők: jogdíjbevételek és díjak franchise éttermekből, bérleti díjak a franchise-vevőknek bérelt ingatlanokból, fagylaltok értékesítése bizonyos nemzetközi Baskin-Robbins franchise-vevőknek, bevétel a céges tulajdonú üzletekből és egyéb licencdíjak.



Mielőtt lehetővé tenné a franchise átvevő számára, hogy Dunkin' Donuts vagy Baskin-Robbins márkanév alatt éttermet nyisson, a Dunkin' Brands megvizsgálja a potenciális franchise-vevőket az élelmiszer-szolgáltatási tapasztalatok, az általános üzleti tapasztalatok és a tőkekövetelmények tekintetében. Ez az általános háttérellenőrzés – bármilyen egyszerűnek is tűnik – segíthet a vállalatnak olyan franchise-átvevőket választani, akik hozzájárulnak ahhoz, hogy vállalkozása sikeres legyen, és jól nézzen ki a fogyasztók szemében.

A Dunkin' Brands először beszed egy kezdeti díjat, amelyet a franchise-vevő fizet a franchise-szerződés megkötésekor. Ez a díj attól függ, hogy Dunkin' Donuts-t, Baskin-Robbinst vagy mindkettőt nyit, de általában 25 000 és 100 000 dollár között van. Ezt követően a franchise átvevő az Egyesült Államokban elért bruttó eladások 5,9%-ának megfelelő jogdíjat fizet a Dunkin' Brandsnak. A nemzetközi franchise-vevők 5%-ot fizetnek, de egyes nagy partnerek kisebb százalékban is tárgyalnak.

A franchise átvevő körülbelül 5%-os díjat is fizet a jogdíjon felül, és ez a Dunkin' Brands által kezelt hirdetési alapba kerül. Ennek a pénznek legalább 80%-a fedezi a vállalat összes marketing-, kutatás-fejlesztési, termékinnovációs, public relations stb. kiadását. A társaság ennek a díjnak a 20%-ánál többet nem használhat fel adminisztrációs költségeire.

Az egyéb bevételek abból származnak, hogy a vállalat ingatlanokat ad bérbe vagy albérletbe franchise-vevőknek. Az ebből a forrásból származó bevétel 2013-ban az összes bevétel 13,5%-át tette ki. A társaság a nemzetközi Baskin-Robbins üzletek kivételével nem szállít termékeket franchise-vevőinek, így rugalmasan választhatják ki beszállítóikat. A cég azonban fagylaltot ad el nemzetközi franchise-vevőinek, és ez a bevétel a vállalat teljes bevételének 15,7%-át tette ki 2013-ban.

Mit kell szeretni Dunkin modelljében?
Mivel a vállalat elsődleges bevételi tényezője az eladások százaléka, nem pedig a franchise-vevőktől származó bevétel százaléka, a Dunkin' védelmet élvez a működési hatékonyság hiányával szemben. Ez magában foglalhatja az alkalmazottak fluktuációjának költségeit, az elpazarolt termékkel kapcsolatos költségeket vagy bármely más, az első vonalban előforduló baklövést.

Azonban, mivel a vállalat az eladások bizonyos százalékát éri el, az üzletekbe irányuló fogyasztói forgalom általános visszaesése hatással lenne a Dunkin'-ra. Ennek oka lehet a gazdasági lassulás vagy a sikertelen marketing erőfeszítések.

Amint korábban elhangzott, a Dunkin' bevételének jelentős részét, 2013-ban 13,5%-át ingatlanok franchise-vevőknek történő bérbeadásából és albérletéből szerzi. Mindaddig, amíg az egyes franchise-vevők folytathatják az üzletet, ez a bevétel meglehetősen stabil marad, és a vállalat már megvizsgálta a franchise-átvevőket, hogy csökkentse annak valószínűségét, hogy be kell zárniuk üzletüket. Ez a bevételi forrás viszonylag állandó maradna az ingadozó franchise jogdíjakkal járó időszakokban.

Szintén az Egyesült Államok hanyatlása esetén, a földrajzi sokszínűség tompítaná annak Dunkin'-ra gyakorolt ​​hatásait. A vállalat több mint 3100 Dunkin' Donuts és 4800 Baskin-Robbins telephellyel rendelkezik nemzetközi szinten. A nemzetközi szegmens a társaság teljes árbevételének 20%-át tette ki 2013-ban.

Reklámozási szempontból a franchise-vevőktől származó díjak beszedése és az összes reklám- és PR-kezelés vállalati szinten leegyszerűsíti az erőfeszítéseket, és biztosítja az összehasonlíthatóságot az üzletek szintjén. Ha az üzlettulajdonosok helyett reklámszakemberek hajtanak végre promóciókat, az csökkenti annak valószínűségét, hogy a bolti baklövés hátrányosan érinti a fogyasztókat.

Bolond
A lényeg itt is az, hogy a Keurighez és a Starbuckshoz hasonlóan a Dunkin üzleti modellje lehetővé teszi a vállalat és befektetői számára, hogy a különleges kávéipar növekedésével boldoguljanak. Hosszú távon azonban egy kicsit jobban védett lehet egy általános gazdasági visszaeséssel szemben. Úgy gondolom, hogy évről évre stabilabb és megbízhatóbb eredményekre számíthat ettől a cégtől, mint a másik két különleges kávégyártó cégtől.



^